에너지원을 개발하기 위한 중국의 오랜 노력은 중동 전쟁 덕분에 새로운 추진력을 얻고 있으며, 이는 전력망 운영자들이 채권을 폭식시키고 수천억 달러를 시장에 쏟아 붓는 전략을 강화하고 있습니다.
세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 중국은 전 세계적으로 전력 네트워크에 가장 큰 투자자 중 하나가 되었으며, 최근 몇 년 동안 더 많은 재생 가능 에너지를 흡수하고 수입 의존도를 억제하기 위해 인프라에 막대한 투자를 했습니다. 이러한 성장에 자금을 지원함으로써 국영 네트워크 운영업체는 미국 최대의 채권 발행자로 변모했으며, 매출은 기록적인 수준에 도달하고 수익률은 기록적인 최저치에 가깝습니다.
막대한 투자는 풍력 및 태양열과 같은 에너지를 서부 외딴 지역에서 중국 산업 중심지로 이동시키는 베이징 전략에서 그리드의 중심 역할을 강조합니다. 분석가들은 석유 공급 중단의 영향을 감안할 때 성장 속도가 가속화될 가능성이 있다고 말합니다.
피치 레이팅스(Fitch Ratings)의 페니 첸(Penny Chen) 수석 이사는 “중국의 인프라 건설은 대부분의 국가보다 훨씬 효율적이며 전력망도 예외는 아니다”라고 말했다. 에너지 가격 상승이 AI와 다른 곳의 제조 야망에 대한 구속력 있는 제약이 되면서 이러한 이점은 더욱 확대될 것입니다.
블룸버그가 집계한 데이터에 따르면 중국 최대 전력망 운영업체인 중국 국가전력망공사(China’s State Grid Corp.)와 중국남방전력망공사(China Southern Power Grid Co.)는 이미 올해 현재까지 925억 위안(135억 달러)의 국내 채권을 발행했으며, 이는 2025년 판매액 9010억 위안에 이어 사상 최대치를 기록했다. 올해 현재까지 채권 가격은 평균 1.7%로 사상 최저치를 기록했다.
State Grid는 전국의 80% 이상을 커버하는 송전선을 운영하고 10억 명 이상의 사람들에게 전기를 공급합니다. Southern Grid는 경제 중심지인 광둥성을 포함하여 나머지 국가 대부분을 처리합니다.
State Grid는 의견 요청에 즉시 응답하지 않았습니다.
전력 인프라에 대한 자금 조달을 서두르면서 세계 최대 유틸리티 기업인 State Grid는 2024년부터 주요 상업 은행과 국영 철도 건설사를 제치고 국내 최대 채권 발행자라는 타이틀을 되찾을 수 있었습니다. 이 회사는 작년에만 국내에서 7,545억 위안의 채권을 발행했는데, 이는 전년 대비 자본 지출이 20% 증가한 데 이어 전년도 총액의 거의 3배에 달하는 수치입니다.
Beijing G Capital Private Fund Management Center의 설립자인 Li Gen에 따르면 State Grid의 연평균 채권 발행은 향후 5년 동안 약 1.2~1.4조 위안이 될 수 있다고 합니다. 올해와 내년 건설이 정점에 달하는 기간에는 연간 발행액이 1조 5천억 위안을 초과할 수도 있는데, 이는 “중국 최대 회사채 발행자로서의 입지를 확고히 다지고” 많은 성의 전체 발행액을 초과할 수도 있습니다.
이러한 노력은 송전 병목 현상이 악화된 2024년 이후 전력망에 대한 기록적인 투자와 차입을 합산하여 향후 5년간 전력망에 약 5조 위안을 지출하려는 중국의 계획의 일부입니다. 이 자금은 재생 가능 발전의 적절한 운송을 보장하는 슈퍼그리드를 구축하는 데 사용될 것입니다.
어떤 면에서, 그리드 투자는 한때 시진핑 주석의 고상하고 장기적인 목표로 여겨졌던 에너지 안보가 이제 경제적 고립의 즉각적이고 결정적인 원천이 되고 있음을 강조합니다. 중국은 일본, 한국 등 이웃 국가들이 겪고 있는 석유 및 가스 부족의 영향을 완화하기 위해 노력하고 있습니다.
국가 전력망과 남부 전력망은 올해 거의 1조 위안을 지출할 예정이며, 투자는 10년 말까지 계속 증가할 것으로 예상됩니다. Fitch의 Chen에 따르면 국영 전력망 회사는 대차대조표가 탄탄해 추가적인 레버리지를 활용할 수 있는 충분한 여유가 있는 경향이 있습니다. S&P Global Ratings에 따르면 State Grid의 운영 조정 자금은 이자 비용의 약 14배를 충당하며 이는 많은 해외 에너지 유틸리티의 한 자릿수 비율을 능가합니다.
그러나 저렴하고 풍부한 전기는 단순히 큰 비용 그 이상을 필요로 합니다. 중국의 변속기 및 배터리 저장 자산은 제대로 활용되지 않고 있으며, 이를 실현할 시장 개혁의 길은 여전히 불분명합니다. 특히 효율성이 향상되지 않는 경우 주정부 네트워크가 기록적인 부채 부담을 어떻게 갚을 것인지에 대한 질문도 늘어나고 있습니다.
그럼에도 불구하고 최근 호르무즈 해협의 교란은 중국 전략의 논리를 강조합니다. 샤먼대학교 중국 에너지 정책 연구소 소장 Lin Boqiang은 “이번 사건은 보안과 안정성을 보장하기 위해 에너지원을 찾는 것이 중요하다는 점을 강조합니다.”라고 말했습니다. 그는 중국이 녹색 에너지로 전환하는 것이 올바른 전략적 움직임이라고 덧붙였습니다.
