제롬 파월 연준 의장은 월요일 하버드 경제학 수업에서 미국의 39조 달러 부채 부담이 당장 위험하지는 않지만 국가의 방향은 정책 입안자들의 긴급한 관심이 필요하다고 말하면서 미국의 재정 건전성에 대한 냉철한 평가를 제시했습니다.
Powell은 약 400명의 학생들이 참석한 광범위한 대화에서 “부채 수준이 지속 가능하지 않은 것은 아니지만, 그 길은 지속 가능하지 않습니다. 우리가 뭔가를 빨리 하지 않으면 잘 끝나지 않을 것입니다”라고 말했습니다.
이 논평은 파월 의장이 수년 동안 지속적으로 경고한 내용을 확장한 것입니다. 부채 수준은 단기적으로 관리할 수 있지만 재정 궤도는 전혀 그렇지 않습니다. 그의 발언은 또한 트럼프 대통령이 적대 행위의 종식 가능성에 대한 언급에도 불구하고 이란 전쟁이 조만간 해결될 기미를 보이지 않는 가운데 전국 평균 휘발유 가격이 갤런당 4달러에 육박한 상황에서 나온 것입니다.
파월 총리는 부채 규모와 그 궤적을 신중하게 구분했으며, 미국은 세계 준비 통화 발행국이자 지구상에서 가장 심층적인 자본 시장의 본거지로서 소규모 경제권에서는 감당할 수 없는 방식으로 대규모 부채 부담을 감당할 수 있다는 점을 지적했습니다.
이 발언은 미국 부채 규모가 ‘자연상환시스템의 한계점’을 어느 시점을 초과하는지에 대한 한 학생의 질문에 대한 답변으로 나왔다. 파월 총리는 그 한계점이 어디에 있는지 정확히 아는 사람이 없다는 점을 인정했지만(일본은 미국보다 GDP 대비 부채 비율이 훨씬 높은 국가임을 지적) 여행 방향은 틀림없다고 말했습니다.
파월 의장은 “분명한 것은 우리 부채가 훨씬 빠르게 증가하고 있다는 것”이라며 “연방정부의 부채가 우리 경제보다 훨씬 더 빠르게 증가하고 있다”고 말했다. “그리고 그 비율은 증가하고 있습니다. 그리고 장기적으로 그것은 지속 불가능하다는 정의입니다.”
2026 회계연도에 국가 부채에 대한 순이자 지불은 2020년 정부가 지불한 3,450억 달러의 거의 3배인 1조 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 현 회계연도의 첫 3개월 동안만 이자 지불이 2,700억 달러에 달해 이미 같은 기간 국방비 지출을 넘어섰습니다. 이는 실제 예산 옵션에 대한 실제 제한 사항입니다. 그러나 그것은 붕괴가 아니라 한계이며, 이를 결합하면 정책 대화가 왜곡됩니다. 의회 예산국(Congressional Budget Office) 예측에 따르면 공공 부채는 현재 GDP의 101%에서 2036년에는 GDP의 120%로 증가해 제2차 세계대전 이후 기록을 넘어설 것으로 예상됩니다.
균형을 찾아서
그러나 파월은 부채 전액을 요구하지 않았습니다. 그는 정치적 의지가 있다면 해결책은 더 온건하고 달성 가능하다고 제안했습니다. 그는 “우리는 빚을 갚을 필요가 없다”고 말했다. “우리는 일차 균형을 유지하고 부채보다 더 빠르게 경제 성장을 시작하면 됩니다.”
연준 의장은 재정 정책이 자신의 관할권에 속하지 않는다는 점을 조심스럽게 지적했습니다. “물론 그것은 연준의 일이 아닙니다.” 그는 자신의 경고가 워싱턴에서 귀머거리가 되는 경향이 있다는 점을 약간의 건조한 유머로 인정하면서 말했습니다. “나는 기본적으로 모두가 무시하는 높은 수준의 요점을 고수합니다.”
미국 부채 궤적이 서류상으로는 지속 불가능하다고 말하는 파월의 말은 확실히 틀리지 않습니다. 그러나 그것은 수십 년 동안의 판결이었고 하늘은 완고하게 무너지는 것을 거부했습니다. 게다가 경제가 부채보다 더 빠르게 성장하도록 일차균형을 달성하려는 그들이 선호하는 해결책은 말할 것도 없이 어려울 것입니다. 실제로 미국 정부의 현재 규모에 맞는 구조적 1차 적자를 해소한다는 것은 수입이 크게 증가한다는 것을 의미합니다. 메디케어 및 사회 보장과 같이 정치적으로 폭발 가능성이 높은 분야에 대한 지출을 삭감합니다. 또는 역사가 암시하는 성장률에 대한 베팅은 낙관적입니다. 그러나 파월이 지적했듯이 연준 의장은 문제 해결에 대한 명시적인 책임이 없습니다.
파월 의장의 발언의 더 넓은 맥락은 중앙은행에 어떤 위험이 있는지를 분명하게 보여주었습니다. 파월 의장은 연준이 “우리의 총력을 고수”해야 하며 최대 고용과 물가 안정을 넘어서는 목적으로 도구를 배치하라는 압력에 저항해야 한다고 대화 전반에 걸쳐 주장하면서 연준의 정치적 독립성을 강력하게 옹호하는 데 임기를 보냈습니다. 연준이 행동하도록 강요하는 재정 위기는 그가 경고했던 임무 전환의 종류를 정확하게 나타낼 것입니다.
파월은 연방준비제도이사회(FRB) 거버넌스에 대한 자신의 철학을 설명하면서 이러한 한계를 명시적으로 밝혔습니다. “정부가 보고 ‘그 도구를 다른 용도로 사용하면 좋을 것 같다’고 말할 때가 항상 있습니다.”라고 그는 말했습니다. “항상 일어나는 일입니다. 그리고 우리는 어떤 정치인이나 정부에 대항하려고 하지 말고 우리가 하고 있는 일을 고수하도록 조심해야 하는 상황에 있어야 합니다.”
파월이 수년 동안 저렴한 대출을 가장 저항이 적은 길로 만드는 자체 정책을 가진 기관을 이끌면서 부채 지속 가능성에 대해 경고하고 있다는 것도 아이러니합니다. JP모건이 2026년 전망에서 경고한 것처럼, 부분적으로는 연준 정책과 재무부 자금 수요 간의 상호작용으로 인해 “미국 정부의 부채 부담을 줄이는 데 있어 덜 간단한 방법”이 있을 수 있습니다. Bridgewater의 Ray Dalio는 가능한 최종 게임을 정부 투자가 부채 상환 의무로 대체되는 경제적 “심장 마비”라고 설명했습니다. 그것은 심각한 우려 사항이지만, 파월의 하버드에서의 발언을 5가지 경보로 다루기 위한 것이 아니라 현명한 세금 개혁에 대한 주장입니다.
재닛 옐런 전 연방준비제도(Fed) 의장은 지난 1월에도 부채 증가로 인해 연준이 실업과 인플레이션을 해결하는 능력이 저하될 수 있다고 경고하면서 국회의원들이 “위험을 적절하게 인식”하지 못하고 있다고 지적했다. 믿을 수 있는 목소리의 합창은 진짜입니다. 따라서 그 합창단이 미국인들에게 가장 흡수할 수 없는 불균형적으로 상처를 입히는 삭감에 대한 은폐가 될 위험도 있습니다. 이는 Powell의 발언이 아무리 정직하더라도 다루지 않은 절충안입니다.
부채는 심각한 관심을 받을 가치가 있습니다. 그러나 진지한 관심은 트레이드 오프에 대한 정직한 설명을 의미합니다. 케임브리지 의원이 국회의원들에게 “상당히 빨리” 행동하라고 분명히 말한 것이 아니라 너무 공격적으로 행동하는 것이 부채 자체만큼 불안정할 수 있다는 것을 어떻게 인식하지도 않고 지침도 제시하지 않은 것입니다.
파월의 연준 의장 임기는 2026년 5월에 만료된다. 워싱턴의 연단이 아니라 하버드 학생들에게 전달된 그의 재정 경고는 그의 임기 중 가장 분명한 진술 중 하나가 될 수 있다. 부채 수준은 살아남을 수 있지만 궤도가 변할 경우에만 가능하다. 그는 “우리가 빨리 조치를 취하지 않으면 이 일은 잘 끝나지 않을 것”이라고 말했다.
이 기사에서 Fortune 저널리스트는 생성 AI를 조사 도구로 사용했습니다. 편집자는 정보를 게시하기 전에 정보의 정확성을 확인했습니다.
