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2년 전 Fresnillo(LSE: FRES)를 지원했던 FTSE 100 투자자들은 엄청난 수익을 올렸습니다. 주가는 거의 10배 상승한 후 고점 대비 약 25% 하락했습니다. 그렇다면 파티는 끝난 것인가, 아니면 이번 위기가 장기 투자자들이 기다려온 기회인가?
주가하락
최근 해당 광부의 주가가 25% 하락한 데에는 두 가지 주요 이유가 있습니다. 가장 먼저 분명한 것은 가격입니다. 은값은 올해 초 온스당 120달러까지 치솟았고, 79달러까지 떨어진 후에도 불과 2년 전보다 여전히 3배 이상 높습니다.
그러나 가장 중요한 이야기는 제작입니다. 이번 달 기록적인 결과에도 불구하고 생산량은 은이 13.5%, 금이 5% 감소하는 등 감소했습니다.
FY26을 예상하면 은 생산량은 4,200만~4,600만 온스 범위로 예측되며, 2027년에는 5,000만 온스로 회복될 것으로 예상됩니다.
회사는 또한 미래 성장을 위한 기반을 마련하고 있습니다. 광산 개발 및 최적화 프로젝트를 목표로 자본 지출이 급격히 증가하고 있습니다.
탐사가 가속화되고 있으며 현재 파이프라인에는 작년보다 2개가 늘어난 6개의 고급 프로젝트가 있습니다. 그리고 Probe Gold는 최근 퀘벡에서 전액 현금 인수를 통해 자원 기반에 즉시 1,000만 온스의 금을 추가하는 동시에 광부에게 확립된 인프라와 숙련된 장비에 대한 액세스를 제공합니다.
자원과 생산량을 늘리기 위한 명확한 계획을 통해 광부의 장기적인 매력은 이제 금과 은 가격이 향후에도 강세를 유지할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
전략적 자산
은과 금은 더 이상 단순한 투자가 아니라 국가 안보에 필수적입니다. 미국과 중국 모두 은을 ‘핵심 광물’로 분류했으며, 전략적 구매자들은 은이 필요해지기 전에 이를 확보하기 위해 조용히 움직이고 있습니다.
이들 정부는 다른 주요 국가들과 함께 단기적인 가격 변동을 거래하기 위해서가 아니라 제조, 기술 및 국방을 위한 공급을 확보하기 위해 조용히 실물 금속 인도를 받아들이고 있습니다.
동시에 전기 자동차, 태양광 패널, 5G 및 첨단 전자 제품에 대한 전 세계 수요가 계속 증가하는 반면 생산은 이를 따라가기 위해 고군분투하고 있습니다. 새로운 광산이 가동되기까지 10년 이상이 걸리므로 구조적 부족 현상이 발생합니다. 가격이 상승하거나 하락하더라도 전략적 구매자의 축적은 둔화될 조짐을 보이지 않습니다.
투자자들에게 결론은 분명합니다. 시장은 불안정해 보일 수 있지만 이러한 금속의 근본적인 희소성과 전략적 중요성은 수년간 Fresnillo의 수익을 뒷받침하여 일일 가격 변동을 넘어 장기적인 이익을 얻을 수 있는 기반을 마련할 수 있다는 것입니다.
비용 상승
금속 가격 강세에도 불구하고 Fresnillo는 위험으로부터 자유롭지 않습니다. 모든 광부에게 가장 큰 비용은 기계 가동부터 광석 운송까지 에너지이며, 유가가 배럴당 100달러 이상 상승하면 마진이 빠르게 줄어들 수 있습니다.
다른 운영 위험도 남아 있습니다. 채굴은 힘든 사업입니다. 예금은 결국 고갈되고 교체가 보장되지 않습니다. 환경 규제, 안전 규정 준수, 유정 깊이나 광미댐 확장과 같은 자본 집약적인 프로젝트도 비용을 증가시킬 수 있습니다.
간단히 말해서
Fresnillo의 주가는 지난 2년 동안 급등했지만 지난 12개월 동안 두 번이나 하락폭이 20%를 넘는 “폭락 영역”에 도달했습니다.
변동성은 불가피하지만, 차트만큼 확신이 중요합니다. 금과 은의 강세를 유지할 것으로 예상되는 상황에서 저는 이번 하락세를 이용해 보유 자산을 늘렸습니다.
