연준은 최근 어려운 시기를 보냈다. 해고와 고용 감소로 인한 지속적인 인플레이션과 실업률 증가로 지난해 9월까지 그를 궁지에 몰아넣었고, 백악관의 거센 반발을 불러일으켰고, 제롬 파월 연방준비은행 의장의 임기가 2026년 5월 15일 만료되면 해임될 가능성이 높습니다.
그럼에도 불구하고 연준은 연말까지 금리를 세 차례 인하했고 잠재적 차용자들 사이에서는 이 추세가 1월 28일 연방공개시장위원회(FOMC)의 첫 번째 회의에서 계속될 것이라는 희망을 불러일으켰습니다. 불행하게도 가계와 기업에게는 이번 주 금리 인하 가능성이 거의 0으로 떨어졌고 월스트리트의 전망은 올해 말 회의로 옮겨졌습니다.
재미있는 사실은 연준이 2024년 9월부터 금리를 1.75% 인하했다는 것입니다.
예를 들어 CFRA의 수석 전략가 샘 스토발(Sam Stovall)은 연준이 6월까지 금리를 인하할 것이라고 생각하지 않습니다. 이는 낮은 이자율로 인해 모기지가 줄어들고 지난 2년 동안 확대된 감당할 수 없는 격차가 줄어들기를 바라는 주택 구입자들에게는 거의 위안이 되지 않습니다.
제롬 파월 연준 의장은 1월 28일 연방기금 금리를 동결할 것으로 예상된다.
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연준은 바위와 어려운 곳 사이에 끼어 있다
파월 연준의장은 새로 부과된 관세가 소비자 물가와 도매 물가를 상승시켰음에도 불구하고 금리 인하가 인플레이션 불길을 부채질할 것이라는 우려 때문에 2025년 대부분 동안 방관했습니다.
Yale Budget Lab에 따르면 거대 소매업체인 월마트와 아마존을 포함한 수입업체들은 관세로 인한 극심한 가격 압박에 직면해 유효 관세율을 2025년 1월 2.4%에서 16.9%로 인상했습니다. 미국 정부 세입에 따르면 수입품에 대한 세금 인상으로 인해 비용이 매달 거의 300억 달러 증가했으며, 그중 12월에만 285억 달러가 증가했습니다.
관련: FOMC 폐쇄가 시작됨에 따라 연준 금리 인하 확률이 변경됩니다.
기업들은 일부 비용을 부담하고 공급업체와 치열하게 협상했지만 소매점 진열대 가격은 여전히 올랐고, 아마존에 따르면 2026년에도 계속 오를 것이라고 한다.
그렇다면 소비자 물가 지수(CPI)에 따르면 인플레이션이 2023년 4월 2.3%에서 2.7%로 상승한 것으로 나타났습니다. 특히 실업률이 4%에서 4.4%로 증가한 상황에서 이는 연준에 문제가 됩니다.
연준은 다음과 같은 이중 권한을 바탕으로 금리 결정을 내립니다.
낮은 인플레이션낮은 실업률
불행하게도 이 두 가지 목표는 서로 모순됩니다. 금리가 높으면 인플레이션이 둔화되지만 실업이 발생하고, 금리가 낮아지면 반대 효과가 나타납니다.
그 결과 연준은 마비되었고, 너무 공격적이거나 비둘기파적인 태도를 취하면 경제가 스태그플레이션이나 더 나쁘게는 경기 침체에 빠지는 의도하지 않은 결과를 초래할 수 있다는 두려움 때문에 통화 정책의 줄타기를 할 수밖에 없게 되었습니다.
금리 인하에 대한 베팅은 2026년까지 연장됩니다
Sam Stovall은 수십 년 동안 주식과 경제적 역풍과 순풍을 헤쳐나가 왔습니다. 그는 자신의 경력 전반에 걸쳐 좋은 시절과 나쁜 시절을 많이 겪었으며 전직 의장인 앨런 그린스펀(Alan Greenspan), 벤 버냉키(Ben Bernanke), 재닛 옐런(Janet Yellen) 및 현 의장인 파월(Powell)이 이끄는 연준 회의를 많이 목격했습니다.
재미있는 사실은 1914년 연방준비제도 이사회 의장이 창설된 이후 상원에서 승인한 연방준비제도이사회 의장은 16명에 불과하다는 것입니다.
스토발은 법적인 위협을 포함한 도널드 트럼프 행정부의 강력한 압력에도 불구하고 파월 의장이 올해 서둘러 금리 인하를 할 것이라고 확신하지 못한다.
더 많은 연방준비은행:
일자리 냉각 보고서는 연준의 금리 인하 베팅 재설정 연준은 경제가 전환되면서 2026년에 혼란에 직면하고 파월은 퇴임 연준 관계자는 2026년 금리와 GDP의 과감한 경로 예측 연준은 12월 주요 회의에서 반체제 인사가 다가옴에 따라 금리를 인하
Stovall은 TheStreet와 공유한 고객 메모에서 “연방공개시장위원회(FOMC)가 1월 27~28일 회의에서 금리 인하를 승인할 것”이라고 썼습니다. “CFRA는 FOMC가 금리를 다시 인하하기 위해 6월까지 기다릴 것이라고 믿고 있습니다.”
CME FedWatch 도구는 연준이 결정을 발표하는 수요일에 금리 인하가 없을 것이라고 밝혔습니다. 선물시장을 기준으로 금리 변동 확률을 평가하는 이 도구는 현재 1월 금리 인하 확률을 3% 미만으로 보고 있습니다.
그렇다면 금리 인하 희망은 3월 18일, 4월 29일의 다음 회의로 이어지거나 Stovall이 제안한 대로 6월 17일의 후속 회의로 이어집니다.
CME FedWatch 금리 인하 확률(3월, 4월, 6월): 3월 18일: 15.5% 4월 29일: 25.5% 6월 17일: 45.9% 출처: CME FedWatch Tool. 대출과 시장에 있어서 이는 무엇을 의미합니까?
연준은 은행 대출 금리를 직접 설정하지는 않지만 영향을 미칩니다. 금리 변화는 은행이 밤새 서로 준비금을 빌려주는 금리인 연방기금금리(FFR)에 영향을 미칩니다. 은행이 많은 대출에 대한 이자율을 설정하는 데 사용하는 국채 수익률은 FFR과 보조를 맞춰 움직이는 경향이 있으므로 모기지 이자율과 기타 이자율도 마찬가지로 연방준비은행과 같은 방향으로 움직입니다.
“일시 중지된” 연준은 자동차 대출, 신용 카드, 기업 및 모기지에 대한 금리 인하 형태로 제한적인 구제를 제안합니다. 그러나 요금은 다른 요인의 영향을 받을 수도 있습니다. 예를 들어, 트럼프 대통령이 패니 매(Fannie Mae)에게 공개 시장에서 모기지 담보 증권을 구매하기 위해 구매력을 사용하도록 명령한 후 모기지 금리가 하락하여 수익률이 하락했습니다.
가계와 기업은 이자 비용을 줄이고 더 많은 재정적 유연성을 제공하기 위해 더 저렴한 금리를 선호하지만, 연준의 일시 중단이 반드시 경제나 주식에 파멸을 초래하는 것은 아닙니다.
애틀랜타 연준의 GDPNow 도구에 따르면 4분기 GDP는 5.4% 성장할 것으로 예상되며, 골드만삭스는 2026년 GDP가 평균 2.6%가 될 것으로 예측합니다. 이러한 성장은 계속해서 기업 이익을 뒷받침해야 합니다. FactSet 데이터에 따르면 월스트리트는 S&P 500의 수익 성장을 2025년 12.4%에서 14.7%로 예측하고 있습니다.
결과적으로 대부분의 월스트리트에서는 S&P 500이 또 한 해 동안 상승할 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 이것이 주가 상승이 직선으로 올 것이라는 의미는 아닙니다. 10% 조정을 보는 것이 흔한데, 4년 대선 주기 중 2년차는 매도로 유명해 평균 17% 하락한다고 카슨그룹은 밝혔다.
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