도널드 트럼프 미국 대통령이 이란과의 전쟁을 통해 유가를 더 오랫동안 유지하려고 함에 따라 채권수익률이 다시 하락하고 있으며 전망이 높은 인플레이션에서 경기침체로 바뀌고 있습니다.
전쟁 전에는 인플레이션이 냉각되면서 연준의 금리 인하 기대로 인해 수익률이 하락했습니다. 그러다가 전쟁으로 인해 원유 가격이 급등하면서 인플레이션 전망과 연준이 흔들리자 채권 수익률이 더 높아졌습니다. 이제 금리 인하가 다시 가능해 보입니다.
호르무즈 해협이 여전히 이란의 통제하에 있고 이란 정권이 세계 석유 및 액화천연가스 공급량의 5분의 1을 보호하는 상황에서 에너지 시장의 혼란은 트럼프 소셜 미디어 게시물로 되돌리기에는 너무 심각합니다.
테헤란과의 협상이 잘 진행되고 있다는 그의 주장에도 불구하고, 서부텍사스산 중질유는 2.7% 상승해 배럴당 102달러를 넘어섰고, 브렌트유는 1.7% 상승해 114달러를 넘는 등 월요일 유가는 계속해서 상승했습니다. 동시에 10년물 수익률은 9bp 하락한 4.35%를 기록했다.
AAA에 따르면 유가 상승으로 인해 일반 휘발유의 평균 갤런 가격도 한 달 전보다 1.01달러 오른 3.99달러로 올랐습니다. 그러나 식품 및 기타 운송 제품에 영향을 미치는 주요 산업 연료인 디젤 가격은 훨씬 더 치솟아 갤런당 5.416달러에 이르렀습니다.
옥스퍼드 이코노믹스는 월요일 보고서에서 “오늘 아침 유가가 다시 상승했지만 경제성장 위험이 인플레이션 위험보다 우선시되면서 국채수익률은 낮아졌다”고 밝혔다.
페퍼스톤의 수석 연구 전략가인 마이클 브라운은 시장을 진정시키려는 트럼프의 시도가 현재 수익이 감소하고 있으며 투자자들이 단계적 축소를 향한 구체적인 조치에 대한 실제 증거를 요구하고 있다고 지적했습니다.
그는 월요일 메모에서 중앙은행 금리에 대한 기대치가 너무 빡빡하다는 사실을 시장이 마침내 깨달았다고 덧붙였습니다.
브라운은 “내가 오랫동안 주장해 왔던 것처럼 에너지 가격 충격은 물론 단기적으로 헤드라인 현물 인플레이션을 높이겠지만 상당한 마이너스 수요 충격으로 이어질 것”이라며 “G10 중앙은행이 정책을 긴축할 경우 성장이 더욱 악화될 것”이라고 말했다.
한편, 이란과의 전쟁은 크게 확대되고 일정도 길어질 것으로 예상됩니다. 주말 동안 2,500명의 미 해병대가 중동에 도착했고, 수천 명이 호르무즈 해협을 재개하기 위한 계획된 지상 공격을 앞두고 있습니다.
지상 침공에 대한 보복으로 예멘에 있는 이란의 후티 연합군은 홍해의 선박을 공격하여 호르무즈 해협을 우회하는 데 사용되었던 경로에서 석유와 화물의 흐름을 차단할 수 있습니다. 그러면 석유는 더욱 상승할 것이다.
지난주 Bank of America Research의 경제학자들은 미국 유가가 80~100달러 범위에 머물면 인플레이션 위험이 실업률 위험보다 훨씬 커져 연준의 금리 인상이 더 그럴듯해질 것이라고 추정했습니다.
그러나 유가 이상에서는 인플레이션 위험이 감소하기 시작하고 실업 위협이 커지면서 수렴 방향으로 가고 있다고 그들은 덧붙였습니다.
BofA는 “처음에는 인플레이션 위험이 증가하지만 수요 파괴로 인해 충격이 충분히 커지면 감소할 것”이라고 말했다. “지속적인 주식 매각으로 인한 부정적인 자산 효과는 노동 부문의 하방 위험을 악화시키고 인플레이션 상승을 제한할 것입니다.”
