버핏은 1962년 주당 7.60달러에 매입하기 시작한 버크셔를 버크셔를 주당 75만 달러 이상에 팔며 오늘날의 거대 대기업으로 성장시킨 이후 많은 사람들에게 세계 최고의 투자자로 간주됩니다. 버크셔 주식에 대한 버핏의 개인 재산은 지난 20년 동안 600억 달러 이상을 기부했음에도 불구하고 약 1,500억 달러의 가치가 있습니다.
버크셔는 수십 년 동안 버핏이 Geico 및 National Indemnity와 같은 보험 회사, Iscar Metalworking과 같은 제조업체, Dairy Queen과 같은 소매 브랜드, 주요 유틸리티, 심지어 미국 최대 철도 회사 중 하나인 BNSF를 인수하면서 일상적으로 S&P 500을 능가했습니다. 그 과정에서 버핏은 수천억 달러의 주식을 사고 팔았고 아메리칸 익스프레스, 코카콜라, 애플과 같은 회사에 대한 그의 유명한 장기 투자로 큰 이익을 얻었습니다.
버크셔는 너무 많이 성장했고 새로운 주요 인수 기업을 찾는 데도 어려움을 겪었기 때문에 최근 몇 년간 이러한 속도를 유지하는 데 어려움을 겪었습니다. 올 가을 97억 달러에 OxyChem을 인수하더라도 버크셔의 수익에 변화를 가져올 만큼 크지는 않을 것입니다.
투자자들은 아벨이 버크셔의 궤적에 어떤 변화를 가져올지 지켜볼 것이지만 엄청난 변화를 기대하지는 않습니다.
버핏은 아무데도 가지 않을 것이며, 아벨은 이미 2018년부터 버크셔의 모든 비보험 사업을 관리하고 있습니다. 버핏은 계속해서 사장직을 맡게 되며 매일 사무실에 방문해 새로운 투자를 찾아내고 아벨이 요청하는 조언을 제공할 계획입니다.
일부 변화가 발생할 가능성이 있습니다.
CFRA Research의 분석가인 Cathy Seifert는 Abel이 Berkshire의 운영 방식을 일부 변경하는 것은 자연스러운 일이라고 말했습니다. 그는 수십 개의 자회사에 걸쳐 약 40만 명의 직원이 근무하는 보다 전통적인 리더십 접근 방식을 취하는 것이 합리적이라고 말했습니다.
그러나 버크셔는 경영진에게 중요한 결정을 맡기는 극도로 분산된 구조로 운영됩니다. 회사와 관련된 모든 사람들은 이를 변경할 계획이 없다고 말했습니다.
버핏의 전 비즈니스 파트너였던 고 찰리 멍거(Charlie Munger)가 연례 총회에서 아벨이 회사 문화를 유지할 것이라고 주주들에게 보증했을 때, 세상은 아벨이 2021년 버크셔의 지정된 후임자가 될 것이라는 사실을 알게 되었습니다.
버핏이 회사 매각을 고려하고 있는 회사 설립자와 CEO들에게 했던 영업 홍보의 일부는 항상 버크셔가 결과를 얻는 한 그들이 회사를 계속해서 운영하도록 허용할 것이라는 것이었습니다.
Seifert는 “투자 업계에서는 Greg의 경영 스타일을 강조하는 정도까지 박수를 보낼 것”이라고 말했습니다. “그리고 그것이 성능에 도움이 된다면, 그것을 비난할 수는 없습니다.”
Abel은 비즈니스 관리에 적극적으로 참여합니다.
Abel은 이미 Buffett보다 더 실용적인 관리자임이 입증되었지만 인수된 회사에 대한 Berkshire의 자율성 모델을 계속 따르고 있습니다. Abel은 회사 리더에게 어려운 질문을 하고 그들의 성과에 대해 책임을 묻습니다.
Abel은 Geico 투자 관리자 겸 CEO인 Todd Combs가 떠나고 CFO Marc Hamburg가 은퇴를 발표한 후 이달 초 몇 가지 리더십 변경을 발표했습니다. Abel은 또한 NetJets의 CEO인 Adam Johnson을 Berkshire의 모든 소매, 서비스 및 소비자 사업의 관리자로 임명할 것이라고 말했습니다. 이는 기본적으로 회사의 세 번째 부서를 만들고 Abel의 작업 중 일부를 제거합니다. 그는 계속해서 제조, 유틸리티, 철도 사업을 관리할 것입니다.
Abel은 결국 배당금 지급을 시작해야 한다는 더 많은 압력에 직면하게 될 것입니다. 버크셔는 처음부터 주주들에게 분기별, 연간 배당금을 지급하는 것보다 이익을 재투자하는 것이 더 낫다는 입장을 견지해 왔습니다.
그러나 Abel이 Berkshire가 보유하고 있는 3,820억 달러의 현금을 생산적으로 사용할 수 없다면 투자자들은 배당금을 지급하거나 자신이 소유한 주식의 가치를 높이는 전통적인 주식 환매 프로그램을 채택하라는 압력을 받을 수 있습니다. 버크셔는 현재 버핏이 저렴하다고 생각할 때만 주식을 매입하고 있으며, 2024년 초 이후로는 그렇게 하지 않았습니다.
그럼에도 불구하고 버핏은 주식 의결권의 거의 30%를 통제하고 있기 때문에 아벨은 한동안 그러한 압력으로부터 보호받을 것입니다. 귀하의 자녀가 동의한 대로 귀하의 주식을 자선단체에 분배함에 따라 귀하가 사망한 후에는 그 금액이 점차 줄어들 것입니다.
버크셔는 탄탄한 기반을 갖고 있습니다.
버크셔의 많은 자회사들은 국가가 번영할 때 경제를 따라가며 큰 수익을 내는 경향이 있습니다. Berkshire의 유틸리티는 일반적으로 안정적인 수익을 창출하며 Geico 및 General Reinsurance와 같은 보험 회사는 청구 기한이 될 때까지 투자할 수 있는 보험료로 1,750억 달러 이상을 공급합니다.
Check Capital의 CEO인 투자자 Chris Ballard는 대부분의 버크셔 회사가 “거의 스스로를 돌볼 수 있다”고 말했습니다. 그는 아벨 밑에서 버크셔의 밝은 미래를 보고 있습니다.
현재 가장 큰 질문 중 하나는 Combs가 떠난 후 회사 리더십에 얼마나 많은 추가 변화가 있을 것인지일 것입니다. 버핏이 오랫동안 극찬해 온 보험 부문의 수장인 아지트 자인 부회장은 현재 74세이며, 여러 회사의 CEO 중 다수는 버핏 밑에서 일하는 것을 좋아하기 때문에 정년이 지나도 계속 일해 왔습니다.
“장기 주주로서 우리는 토드의 사임에 대해 지나치게 걱정하지 않으며 이것이 일종의 빙산의 일각이라고 생각하지 않습니다.”라고 회사가 버크셔를 최대 지분으로 여기는 Ballard는 말했습니다. “토드의 상황은 독특합니다. 이는 워렌의 출국이 임박했으며 그들이 새로운 단계를 준비하고 있다는 사실을 상기시켜줄 뿐입니다. 이 단계는 우리가 여전히 기대하고 있는 단계입니다.”
