트럼프 2.0을 통해 시장과 언론은 자신들이 상당한 비판을 받을 것이라는 것을 알았습니다. 나에게 가장 떠오르는 이미지는 말 그대로 미국 대통령이 연준 문 앞에 나타난 7월의 순간이었다. 논란의 여지가 있는 연준 건물 개조 비용 목록으로 무장한 트럼프 대통령은 예산을 초과한 프로젝트 관리자를 “일반적으로” 해고하겠다고 말했습니다. 눈에 띄게 불편한 연방준비은행의 파월 의장은 이미 프로젝트가 진행 중이라는 설명을 제공했고, 트럼프 대통령이 이미 완공된 건물의 비용을 자신의 비용에 포함시켰다고 지적했습니다. 연방준비제도이사회(FRB) 의장과 대통령은 서로 꼭 맞는 헬멧을 쓰고 나란히 서서 건설 현장에서 전 세계가 볼 수 있도록 논쟁을 벌였습니다.
트럼프 대통령의 연준 방문은 미국 역사상 네 번째에 불과했다. 중앙은행과 백악관이 서로 간섭하려고 시도하면 신뢰도가 강화된다는 전통이 있습니다.
이 이미지는 제가 연준 내부나 금융 기관과 긴밀하게 협력하는 기관에서 소식통과 일상적으로 나누는 대화(비공개, 최근 몇 달 동안 점점 더 긴장되는 대화)를 요약한 것입니다. 대략 1월부터 이 10명과의 만남을 통해 그들의 기분이 바뀌었습니다. 처음에는 정치인들의 스포트라이트가 (자주 그렇듯이) 지나갈 것이라는 낙관론이 있었습니다. 그러나 몇 달이 지나면서 그들은 전례 없는 모욕, 조사, 비판의 산사태에 맞서 정신적으로 버텨냈습니다.
선거를 앞두고 트럼프는 파월이 바이든 대통령을 돕기 위해 금리를 낮추는 등 정치적으로 행동했다고 주장했다(조직의 법적 자율성을 고려하면 모욕이다). JD Vance 부통령은 기본 이자율에 대해 더 큰 정치적 통제를 추진했습니다.
나중에 일부 경제학자들도 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리를 인하해야 한다고 말하면서 트럼프를 따라한 반면, 트럼프의 분노가 공개적으로 드러난 것은 이례적이었습니다. 트럼프는 그를 “너무 늦은 파월”, “완고한 노새”, “큰 패자”, “멍청한 사람”이라고 불렀습니다.
월스트리트는 공격에 불편함을 느꼈다. 그는 금리 인하를 원하더라도 중앙은행의 독립성이 위협받는 것을 보고 싶지 않았습니다. 트럼프는 파월 의장 해임 아이디어를 포기하면서 대신 다른 FOMC 위원들에게 집중했다. 지난 9월 그는 소셜 미디어를 통해 리사 쿡 연방준비제도(Fed) 총재가 모기지 신청서에 허위 진술을 했다고 주장하며 그를 쫓아내려고 시도했다. 그녀는 이를 부인하고 사건을 대법원으로 가져갔다. 청문회는 1월부터 시작됩니다.
다른 자치 기관들은 다음과 같은 메시지를 받았습니다. 트럼프가 연방준비은행을 맡을 의향이 있다면 그들이 다음 차례가 될 수 있습니다.
“단 한번의 행정으로 얼마나 많은 변화가 가능할까요?” 나는 출처를 물었다. “아직 3년은 긴 시간이다”라는 반응이 나왔다.
1월의 질문
1월 이후 연준 안팎의 많은 연방 직원들은 재량권이 용기보다 더 나은 부분이라고 조용히 결정했습니다. 월스트리트에 다행스럽게도 연준의 최고 수치가 완전히 붕괴되지는 않았습니다.
통화 정책 외에도, 지도자들은 정치적 문제에 관해서는 공개적으로 대본을 고수해 왔습니다. Powell은 기본 요율에 대한 결정은 전적으로 경제와 관련된 데이터를 바탕으로 이루어진다고 거듭 주장했습니다. 쿡의 해고에 대한 1월 법원 청문회에서 코끼리에 대해 파월은 논평하는 것이 “부적절”할 것이라고 말했습니다.
소식통에 따르면 현재 기온은 떨어졌지만 내년 초 수은주가 다시 상승하기 시작할 준비를 하고 있다고 합니다. 독립적인 연준이 더 나은 경제적 성과를 가져온다는 추론은 널리 받아들여지고 있습니다. 그러나 트럼프가 쿡을 쫓아낸다면 연준의 자율성은 덜 안전해 보이며 이는 인플레이션 심리를 부채질할 수 있습니다.
그러나 연준의 독립성에 대한 분석가들의 우려는 백악관과 연준의 통화 정책 조정으로 인해 경제가 위기에 빠졌던 닉슨 대통령과 아서 번스에 비하면 그리 낮지 않습니다.
경제학자들은 일반적으로 독립을 옹호하는 사람들이 너무 많고(그리고 시장에 대한 조사가 너무 많아서) 정치인들이 연준의 궤적을 근본적으로 바꾸려고 시도하는 것을 허용하지 않는다고 생각합니다. 특히 제롬 파월이 총재로 남는 경우에는 더욱 그렇습니다.
선택적 침묵은 결국 모두가 동의할 수 있는 전술이다. 비평가들은 신비한 점 도표와 회원들이 가끔 연설에서 떨어뜨리는 부스러기들로 인해 연방공개시장위원회(FOMC)가 월스트리트로부터 너무 많은 관심을 끌고 있다고 주장합니다. 스캇 베센트(Scott Bessent) 재무장관은 내부자들이 기꺼이 받아들일 만한 “백그라운드” 연방준비은행을 추진해 왔습니다.
반면에, 연방준비제도는 의회와 더 나아가 미국 대중에 대해 책임을 져야 합니다. 비즈니스 리더와 소비자 모두가 앞으로 나아갈 방향을 확신할 수 없는 경제적 변동성의 시대에 주요 의사 결정자의 지식 부족은 해롭고 실망스러울 수 있습니다.
또한 연준 내부의 편견 주장을 거부하는 것과 연준이 주로 자신의 임무에 초점을 맞추고 그에 따라 안내된다는 점을 대중에게 상기시키는 것 사이에서 미묘한 균형을 유지해야 합니다.
차기 연준 의장
또 다른 불편한 질문은 실제로 책임자가 누구인지입니다. 베센트 장관은 새 연준 의장 물색 과정에서 연준의 실권을 쥐게 될 ‘그림자 의장’을 임명하겠다는 뜻을 분명히 밝힌 반면, 파월 의장은 임기가 끝나는 5월을 앞두고 점점 무시당하고 있다.
이는 대중적인 아이디어는 아니었지만 백악관은 이후 매우 공개적인 채용 절차를 진행했습니다. 잠재적으로 영향을 받는 당사자들은 결코 실현되지 않을 수도 있는 결과에 너무 많은 투자를 하지 않으면서 선구자들을 주시하고 있다고 그들은 말했습니다.
한 가지 우려 사항은 선정 과정이 TV로 중계된다는 점으로 인해 잠재적 후보자의 어깨에 이미 압력이 가해지고 있다는 점입니다. 후보자는 중앙은행 내에서 실질적인 영향력을 많이 구축하지 않은 채 기대치를 논의해야 합니다.
월스트리트는 또한 일부 초기 좌절에 대비하고 있습니다. 지난 몇 번의 회의까지 Powell의 경력은 끊임없는 합의 중 하나였습니다. UBS의 폴 도노반(Paul Donovan)은 이번 주 고객에게 보낸 메모에서 다음과 같이 말했습니다. “아마도 오늘날 가장 흥미로운 것은 연준 내 분열의 범위입니다. 이는 파월의 후임 연준 의장에게 잠재적으로 문제를 야기할 수 있습니다. 파월 하에서 기꺼이 반대하려는 연준은 기관과 금융 시장 전반에서 덜 존중받는 연준 의장 하에서 반대할 경향이 더 클 수 있습니다.”
새로운 연방 체제 하에서 해결해야 할 문제가 무엇이든 트럼프 내각은 비공개로 이를 허용할 의지가 있는 것으로 보입니다. 백악관의 부담 없이 전진하기를 원하는 연방 직원의 경우 관심이 빨리 전환될 수는 없습니다.
