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10년 전 Games Workshop(LSE:GAW) 주식에 £1,000를 투자한 영국 투자자들은 현재 £32,564 상당의 주식을 보유하고 있습니다. 그리고 여기에는 배당금에 추가 £4,226가 포함되지 않습니다.
회사의 최신 보고서에 따르면 여전히 강세를 보이고 있지만 2026년 현재까지 주가는 하락했습니다. 그렇다면 이것이 가능한 매수 기회입니까, 아니면 다른 일이 일어나고 있습니까?
최고 품질의 사업
인공지능(AI)에 큰 관심을 보이는 주식 시장에서 Games Workshop은 약간 아날로그처럼 보일 수도 있습니다! 그러나 그들의 워해머 상품은 엄청나게 수익성이 높습니다.
회사의 매출총이익률은 지난 10년간 꾸준히 70% 안팎을 유지해 왔습니다. 현재 AI 경쟁을 주도하고 있는 알파벳보다 훨씬 앞서 있다.
이는 해당 회사가 복제가 불가능한 제품을 보유하고 있기 때문입니다(해당 브랜드에 관한 한). 그리고 고객이 최신 릴리스를 구입하기 위해 정기적으로 방문한다는 점은 고객에게 매우 중요합니다.
불경기에는 이러한 정체의 위험이 항상 존재합니다. 그러나 2020년부터 회사는 매년 평균 18%의 수익 성장을 이루었습니다. 이는 Microsoft가 달성한 것보다 훨씬 높은 수치입니다.
주가가 왜 흔들리는 걸까요?
Games Workshop은 지난 10년 동안 뛰어난 성과를 거두었습니다. 하지만 2026년 초 이후 5% 하락했는데 몇 가지 이유가 있다고 생각합니다.
최신 업데이트에서는 전체 매출과 주당순이익이 11% 증가했다고 보고했습니다. 회사는 또한 5월에 지급될 주당 £1.10의 배당금을 발표했는데, 이는 전년도보다 10% 증가한 수치입니다.
탄탄한 결과이지만 전년도 성장률보다 약간 낮습니다. 게다가 주식은 이제 이전보다 훨씬 더 비쌉니다.
주가 상승은 Games Workshop 주식이 현재 약 30의 가격 대비 수익(P/E) 배수로 거래되고 있음을 의미합니다. 그 수준에서는 위험이 높습니다. 성장이 둔화되기 시작하면 투자자들은 실망감을 표시하고 주식은 하락할 수 있습니다.
구매 기회?
Games Workshop의 수익 성장은 약간 둔화되었을 수 있습니다(많은 회사가 11%에 매우 만족하겠지만). 그러나 주요 경쟁 우위는 그대로 유지됩니다.
귀하의 지적 재산을 (합법적으로) 복제할 수 있는 경쟁자는 없습니다. 제품과 고객에 대한 회사의 끊임없는 집중을 간과하기 쉽지만 이는 엄청난 자산입니다.
분명 양질의 사업이지만, 과연 좋은 투자인지는 의문입니다. 그런 면에서는 주가가 하락하고 실적이 상승하더라도 여전히 조금 비싸 보인다는 생각이 듭니다.
그 주식은 내 ISA에서 가장 큰 투자이지만, 주가 PER 22로 거래될 때 주식을 샀습니다. 그 배수에서는 좋은 가치라고 생각하지만 30은 나에게 충분히 저렴하지 않습니다.
합리적인 투자
주가 하락은 기회일 수도 있다. 그리고 최근에는 Games Workshop에서 이런 일이 자주 발생하지 않았으므로 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴볼 가치가 있습니다.
하지만 그 주식은 전날보다 가격이 저렴하기 때문에 좋은 가치는 아닙니다. 그들은 매우 비싼 것에서부터 아주 비싼 것까지 갈 수 있습니다.
제 생각엔 Games Workshop에서도 그런 일이 일어나고 있는 것 같아요. 사업의 질은 내가 내 주식을 파는 것이 아니라 매수 관점에서 다른 곳을 찾는다는 것을 의미합니다.
