식료품점부터 의료 센터, 자동차 공장에 이르기까지 가격 상승과 경제성은 현재 수백만 명의 미국인에게 가장 큰 관심사입니다.
그들 중 일부는 실제로 우리 모두를 위해 인플레이션을 통제해야 하는 직무를 맡은 연방준비은행 관료들입니다.
지난 1월 15일 몇몇 지역 연준 의장들은 계속되는 인플레이션 압력으로 인해 금리 인하를 중단하게 되었다고 말하면서 냉각된 노동 시장이 안정되고 있는 것으로 보인다고 설명했습니다.
오스틴 굴스비 시카고 연준 총재는 CNBC와의 인터뷰에서 “우리가 직면한 가장 큰 문제는 인플레이션을 2%로 되돌려야 한다는 것”이라며 “지역 전역의 기업들이 비용 상승과 경제성에 대한 우려를 갖고 있다”고 말했다.
실효 연방기금 금리 차트.
연방준비제도 이사회
인플레이션과 고용은 금리 결정을 좌우합니다
최대 고용과 물가 안정은 연준의 두 가지 우선순위(의회의 이중 임무)입니다.
이러한 목표에는 섬세한 균형이 필요합니다.
높은 이자율은 인플레이션을 감소시키지만 일자리 감소를 증가시킵니다. 낮은 이자율은 실업률을 감소시키지만 인플레이션을 증가시킵니다.
현재 벤치마크 연방기금 금리는 3.50%~3.75%입니다.
중앙은행의 정책 결정 패널인 연방공개시장위원회는 2025년에 기준금리를 총 75bp로 세 차례 인하했습니다.
12월 금리 인하 이후 제롬 파월 연준 의장은 금리 인하로 인해 통화 정책이 “광범위한 중립 범위 내에” 들어섰다고 말했습니다.
중립 금리가 경제에 미치는 영향
중립은 연준의 기준 금리가 경제 성장을 자극하거나 제한하지 않는다는 것을 의미합니다.
경제학자들은 중립 금리, 즉 r-star(r*)를 연준의 목표인 2% 부근에서 안정적인 인플레이션을 유지하면서 경제를 완전 고용 상태로 유지하는 이자율로 정의합니다.
중립 금리는 고정 금리가 아니라는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 중립 금리는 생산성 증가, 인구통계학적 추세, 글로벌 자본 흐름에 따라 변동됩니다.
대부분의 연준 관계자들은 현재 장기 중립 금리가 2.5~3% 사이에 떨어지지만 인플레이션을 고려하면 약 4.5~5% 정도일 것으로 추정하고 있습니다.
2026년 연준의 금리 인하 전망은 다음과 같습니다.
다음 FOMC 회의는 1월 27~28일에 열릴 예정이다. CME 그룹의 널리 사용되는 FedWatch 도구는 25% 포인트 인하 가능성을 5%로 추정합니다.
2026년을 전망할 때 연준의 자체 중간 예측 또는 “도트 플롯”은 추가로 25bp 인하만 있을 것이라고 제안했습니다.
이로 인해 연말까지 금리가 약 3.25%에서 3.50%로 이동하게 됩니다.
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트레이더들은 좀 더 비둘기파적이어서 2~3회의 금리 인하를 예상하지만 6월 이후까지는 그럴 수 없을 것으로 예상하고 있습니다. 그러면 파월의 후임 대통령이 취임할 것으로 예상됩니다.
도널드 트럼프 대통령은 지난해 파월 의장과 FOMC가 금리를 1% 정도로 낮추지 않았다고 비판했다.
백악관은 이것이 정체된 주택 시장을 자극하고 현재 약 38조 4000억~38조 5000억 달러에 달하는 국가 부채에 대한 이자 금액을 줄일 것이라고 주장합니다.
인플레이션, 고용 및 경제 성장에 미치는 영향
중립성을 이해하면 독립적인 중앙은행 당국이 현재 통화 정책이 제한적인지 완화적인지 판단하는 데 도움이 됩니다.
연방기금 금리가 중립 금리를 초과하면 대출 비용이 더 높아집니다. 인플레이션이 냉각되면 경제 성장이 둔화될 가능성이 있습니다.
중립 수준 아래에서는 신용이 저렴해 지출과 투자가 자극되지만 성장이 둔화될 가능성이 있습니다.
연준 관계자, 인플레이션 우려 언급
Goolsbee와 다른 연준 지역 은행 총재들은 중앙 은행이 금리에 대한 조치를 취하기 전에 인플레이션과 고용에 대한 더 많은 데이터를 기다릴 수 있는 좋은 위치에 있다고 지적했습니다.
Goolsbee는 불확실성으로 인해 기업들이 채용을 늦추지만 대규모 해고를 실시하지 않게 되었다고 말하면서 노동 시장에 대한 이전 우려를 일축했다고 말했습니다.
굴스비는 지난 12월 연준의 마지막 회의에서 캔자스시티의 제프 슈미드(Jeff Schmid) 의원과 함께 금리 인하에 반대했다.
Bloomberg는 Schmid가 “인플레이션 전망이 악화되는 것을 막기 위해 노동 시장의 어느 정도 냉각이 필요할 것 같다”고 주장하면서 추가 삭감에 대한 자신의 입장을 되풀이했다고 보도했습니다.
연준 관계자, 금리 인하 베팅으로 전환
최근 금리 인하를 지지했던 두 명의 연준 관리들도 1월 금리 인하를 지지했습니다.
메리 댈리 샌프란시스코 연방준비제도(Fed) 총재는 링크드인 게시물에서 “정치는 좋은 위치에 있다”고 말했다. 애나 폴슨 필라델피아 연준 총재는 월스트리트저널과의 인터뷰에서 이번 달 금리를 안정적으로 유지하는 것이 편안하다고 말했습니다.
그의 의견은 다음과 같은 지난주 보고서에 이어졌습니다.
12월 실업률은 4.4%로 떨어졌습니다.
소비자물가지수는 인플레이션이 여전히 목표치보다 1%포인트 높은 3%에 가까울 수 있다고 시사했다.
관련: 의장의 결정이 임박함에 따라 투자자들은 연준의 독립성에 초점을 맞추고 있습니다.
