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매수 후 보유 투자자로서 저는 장기간 보유할 것으로 예상되는 주식을 포트폴리오에 포함시키는 것을 좋아합니다. 언뜻 보기에 제가 Greggs(LSE: GRG)에 참여한 것은 그런 점에서 그리 놀라운 일이 아닌 것 같습니다. 제빵사는 탄탄하고 수익성이 높은 사업을 운영하고 있으며 꾸준한 성장이 전망됩니다. 그러나 최근 Greggs의 주가는 부진한 실적을 보이고 있으며 일부 투자자들은 여기서부터 상황이 더 악화될 수 있다고 생각하는 것 같습니다.
무슨 일이 일어나고 있나요?
고급 빵집의 맛있는 공연은 아닙니다.
지난 1년간 주가는 15% 하락했다. 특히 Greggs가 회원으로 속해 있는 FTSE 250 지수가 해당 기간 동안 10% 상승했기 때문에 이는 실망스럽습니다.
따라서 1년 전에 Greggs 주식을 구매하는 데 10,000파운드를 지출한 사람은 이제 약 1,500파운드의 장부상 손실을 입게 됩니다.
그 과정에서 배당금이 있었을 것입니다. 현재 수익률은 4.3%이다.
12개월 전에 더 높은 가격에 구매한 사람은 더 낮은 수익을 얻게 되며 연간 배당금으로 약 £365를 받아야 합니다. 이는 주가 하락으로 인한 고통을 완화하는 데 어느 정도 도움이 되지만 투자 규모는 여전히 충분하지 않을 것입니다.
성장 역사의 전환점
지난 여름 Greggs는 따뜻한 날씨에 무엇을 비축해야 할지 잘못 판단한 후 깜짝 이익 경고를 발표했습니다.
이는 주식에 타격을 주었고 또한 경영진에 대한 시티의 신뢰를 손상시켰습니다. 그러나 이는 주가 부진의 원인 중 일부일 뿐이었다.
수년간의 강력한 성장 야망이 끝날 수 있는지에 대한 더 큰 질문도 있습니다. Greggs는 가까운 곳에 여러 지점이 있는 일부 지역에서 포화점에 도달했을 수 있으며, 식단을 변경하고 체중 감량 약물을 사용하면 수요가 감소할 수 있습니다.
이것은 가치 함정일 수 있다
Greggs는 최근 시장에서 가장 많이 매도된 FTSE 250 주식 중 하나입니다.
이는 사람들이 주가가 더 하락할 것이라는 기대로 옵션에 돈을 쓰고 있음을 의미합니다.
현재 P/E 비율은 13으로 그다지 높아 보이지는 않지만 그렇다고 저렴하지도 않습니다. 그럼에도 불구하고 Greggs는 이 수준에서도 낮은 가치를 제공할 수 있다고 생각합니다.
임금 인상으로 인해 이익이 타격을 입었으며 앞으로도 계속 위험이 발생할 것으로 보입니다. 위에서 언급한 소송 위험은 시간이 지남에 따라 증가할 수 있습니다.
저는 또한 지난 해 세입이 7% 증가했음에도 불구하고 세전 이익이 18% 감소했다고 보고한 이후 현 행정부가 시의 신뢰를 회복하는 방법에 대해 완전한 통제권을 갖고 있다는 점을 점점 더 확신하고 있습니다.
난 이기기 위해 여기 있는 거야 (그러길 바래!)
그럼에도 불구하고, 그 수익 증가는 체인의 수년간의 성장이 뒤처져 있다는 두려움이 과장되었을 수 있음을 시사합니다.
Greggs 주식은 가치 함정이 될 수 있지만 현재로서는 매우 저평가되어 있으며 시간이 지남에 따라 가치 격차(또는 그 일부)가 줄어들 것으로 예상됩니다. 판매할 계획은 없습니다.
여기의 기본 공식은 설득력이 있으며 제 생각에는 입증되었습니다.
Greggs의 거대한 입지는 영국 소매 베이커리 중에서 비교할 수 없는 규모의 경제를 제공합니다.
이 제품은 저렴하고 편리한 음식을 찾는 많은 고객에게 좋은 가치를 제공하며 사람들은 경제 상황에 관계없이 식사를 해야 합니다.
경영진이 신뢰를 회복하고 Greggs의 수익이 실제로 지속적으로 성장하고 있다는 메시지를 강조하고 비용을 통제할 수 있다면 향후 몇 년 내에 주가가 상승할 것으로 예상할 수 있다고 생각합니다.
