1월 30일 비트코인이 81,119달러로 급락한 것은 파생상품 시장에 직격탄을 날렸습니다. 강제 장기 폐쇄가 극단적인 수준으로 치솟았지만 영구 자금 조달은 확실히 긍정적이었습니다. 이러한 조합은 시장이 이미 레버리지를 “청산”했는지 아니면 여전히 청산 물결이 반복될 준비가 되어 있는지에 대한 일반적인 해석을 복잡하게 만듭니다.
비트코인 디레버리징이 끝났나요?
On-Chain 분석가인 Axel Adler Jr.는 Morning Brief에서 지난 24시간 동안 “강제 폐쇄의 연속”이 있었고 테이프가 장기간 청산되는 상황에 대해 언급했습니다. 장단기 청산 밸런스를 추적하는 청산 지배력 오실레이터는 약 97%를 기록했고, 30일 이동평균은 31.4%로 상승했다. 단순한 시장 구조 측면에서 이는 디레버리징 압력이 당일뿐 아니라 지난 한 달 동안 지속된 패턴으로 매우 일방적이었다는 것을 의미합니다.
비트코인 선물의 장단기 청산 마스터하기 | X @AxelAdlerJr
거래자들이 이와 같은 극단적인 상황을 보는 이유는 결제 흐름이 밀집되었다가 사라지는 경향이 있어 단기적인 안정화의 여지가 생기기 때문입니다. Adler는 “극단적인” 판독이 판매자가 완료되었음을 확인하는 것과는 다르다는 점을 강조하면서 이러한 역학을 조심스럽게 구성했습니다.
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“오실레이터의 극단은 종종 강제 매도의 정점과 일치하며 단기적인 안정화로 이어질 수 있습니다. 그러나 이는 확인되지 않은 반전 신호가 아닙니다. 지속 가능한 ‘국내 바닥’ 시나리오의 경우 최소한 오실레이터가 0으로 정규화되거나 30일 평균이 하락하는 것을 보는 것이 중요합니다.”
이는 디레버리징 사이클을 종료하기 위한 첫 번째 조건을 설정합니다. 즉, 청산 불균형이 단순히 정점에 도달하는 것이 아니라 냉각되어야 합니다.
Adler의 해석에서 가장 큰 긴장감은 가격 하락과 청산이 연속적으로 발생한 후에도 자금조달이 여전히 긍정적이라는 것입니다. 그의 수치에 따르면 당일 연간 43.2%였습니다. 이는 10월~11월의 급등 기간 동안 볼 수 있는 100% 이상의 연간 수준보다 훨씬 낮지만 여전히 시장이 단기 지불을 받기보다는 장기 체류에 비용을 지불하고 있음을 의미합니다.
비트코인 영구 펀딩 요율 | X @AxelAdlerJr
자금 조달은 단순히 감정을 반영하는 것이 아닙니다. 포지셔닝 압력을 반영합니다. 매도에도 불구하고 자금 조달이 변경되지 않으면 이는 매수 포지션이 빠르게 노출을 재구축하거나 시장이 애초에 강세 레버리지를 완전히 풀지 못했다는 것을 의미할 수 있습니다. Adler의 결론은 이 마지막 위험이 여전히 남아 있다는 것입니다.
“매도 중 긍정적인 자금 조달은 반복적인 부채 축소의 위험을 증가시킵니다. 이는 시장이 매수 포지션을 충분히 빨리 회복하고 있거나 완전히 청산할 준비가 되어 있지 않음을 의미합니다. 완전한 ‘파생상품 항복’은 종종 자금 조달이 중립 또는 마이너스 영역으로 전환되는 것을 동반합니다. 아직까지는 이런 일이 일어나지 않았습니다.”
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즉, 청산 사건은 폭력적이었을지 모르지만, 범죄자의 본질적인 유인은 여전히 소송의 장기화 쪽으로 기울어져 있는 것입니다. 이는 동일한 취약성을 유지하기 때문에 중요합니다. 새로운 약세 모멘텀이 새로 로드된 매수세를 다시 청산 연료로 바꿀 수 있습니다.
Adler는 두 차트의 결합된 신호를 심각할 수 있지만 반드시 결정적인 것은 아닌 실패로 요약했습니다.
“두 차트를 함께 보면 불완전할 가능성이 있는 부채 축소 그림이 그려져 있습니다. 청산은 매수 포지션에 매우 큰 타격을 주지만 전반적인 포지셔닝은 여전히 낙관적입니다. 연속 청산(장기 보유 ~97%)은 매수 포지션의 시장 과부하 증상이지만 반드시 최종 청산이 필요한 것은 아닙니다. 지속적으로 긍정적인 자금 조달(연간 43%)은 장기 노출에 대한 수요가 중단되지 않았으며 부채 축소 프로세스가 완료되지 않았음을 나타낼 수 있습니다.”
이러한 확인이 나타날 때까지 보고서의 기본 사례는 “최종 항복”이 아니라 “불완전한 부채 축소”에 더 가깝습니다. 이는 이미 한 번 부채 축소를 수행했지만 축소를 통해 장기적인 선호도가 유지되면 달성되지 않을 수 있는 시장입니다.
이 출판 당시 BTC는 82,968달러에 거래되었습니다.
비트코인은 0.786 Fib의 1주 차트 아래로 하락 | 출처: TradingView.com BTCUSDT
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