비트코인은 최근 랠리 이후 회복되어 75,000달러 이상을 유지했지만 파생상품 데이터에 따르면 랠리는 폭넓은 확신이 부족합니다.
신뢰성 문제에 빠진 비트코인
Bloomberg는 Bitcoin이 현재 신뢰성에 문제가 있다고 주장합니다. 무기한 선물 펀딩 비율은 약 한 달 반 동안 마이너스 상태를 유지했습니다. 이는 레버리지 트레이더가 현물 가격이 계속 상승하더라도 여전히 부족함을 유지하기 위해 비용을 지불하고 있음을 의미합니다.
이러한 분할은 올해 현물 가격 조치와 파생상품 거래자가 자신을 포지셔닝하는 방식 간의 가장 큰 분할 중 하나입니다. 비트코인은 미국 상장 ETF로의 신규 유입과 Michael Saylor의 비트코인 재무 회사인 MicroStrategy의 신규 축적에 힘입어 4월 최저치보다 약 14% 상승했습니다.
관련 독서
포지셔닝과 가격 사이의 이러한 격차는 오래 지속되는 경우가 거의 없으며 일반적으로 누군가에게는 잔인하게 끝납니다. 비트코인이 계속 상승할 때, 매도 포지션을 취한 트레이더는 손실을 입고 서둘러 포지션을 다시 매수해야 할 수 있으며, 매도 스퀴즈라고 알려진 갑작스럽고 자체 강화되는 스파이크를 생성할 수 있습니다. 이 대결이 오래 지속될수록 결국 반전은 더욱 격렬해질 수 있습니다.
BTC OI 가중 펀딩 요율. 출처: 블룸버그.
블룸버그가 발표한 데이터에 따르면 이번 주 현재까지 미국 상장 현물 비트코인 ETF로 유입된 순 유입액은 약 3억 3,200만 달러에 달했으며 목요일에만 약 2,600만 달러가 추가되었습니다. 런던에서 금요일 오전 8시, 비트코인은 75,000달러 부근에서 거래되고 있었습니다.
이는 2022년 말 FTX가 항복한 이후 가장 긴 약세 자금 조달 행진 중 하나였으며, 이 기간 역시 정서가 약해졌습니다.
단기적인 위험
K33의 연구 책임자인 Vetle Lunde는 Bloomberg에 “트레이더들이 적극적으로 매도 포지션을 구축하고 돌파에 대비해 베팅을 하고 있으며, 강세 모멘텀이 지속되면 매도 압박이 더 커지는 조건을 만들고 있습니다”라고 말했습니다.
현재 구조는 교과서 설정처럼 보입니다. 부정적인 자금조달은 비트코인이 계속 상승하는 동안에도 공매도가 여전히 레버리지를 지배하고 거래를 유지하기 위해 비용을 지불하고 있음을 보여줍니다. 이러한 느린 속도는 많은 반바지가 이미 물 속에 있지만 아직 항복하지 않아 취약하다는 것을 의미합니다. 동시에 현물 유동성이 부족해 보이기 때문에 급격한 움직임이 파생상품에 빠르게 영향을 미치고 급격한 계단식 압박으로 바뀔 수 있습니다.
Bloomberg는 동시에 시장을 강타하는 강세 촉매의 물결을 고려할 때 과도한 매도 포지션의 배경은 훨씬 더 취약해 보인다고 설명합니다. 그 중 어느 하나라도 약세를 포지션에서 몰아낼 수 있는 일종의 강세 충격을 촉발할 수 있습니다.
비트코인의 순조로운 회복?
MicroStrategy는 지난 2주 동안 총 26억 달러 상당의 2건의 구매를 발표했으며, FalconX의 수석 파생상품 트레이더인 Bohan Jiang은 꾸준한 공급이 가격을 뒷받침하는 데 도움이 되었다고 말했습니다. 게다가 Charles Schwab은 올해 현물 암호화폐 거래를 시행할 계획을 밝혔으며 고객이 포트폴리오의 최대 8.8%를 비트코인에 전념할 수 있다는 아이디어를 제시했습니다. 이는 얼마나 많은 새로운 수요가 여전히 대기하고 있는지를 나타냅니다.
지난 주에만 미국에 상장된 비트코인 ETF는 8억 달러 이상을 모금했으며, 연초에 나타난 유출에서 강력한 순 수요로 이동했습니다. ETF 매수의 각 새로운 단계는 가격을 높이고 공매도자가 거래 손실을 유지하는 데 더 많은 비용을 들게 하며, 몇 주 동안 파생상품 시장에 조용히 구축되어 온 압박 압력을 가중시킵니다.
관련 독서
Bloomberg에 따르면, 최근 반등이 마침내 무너지면 약세 거래자들이 여전히 앞서 나갈 수 있습니다. Deribit 데이터에 따르면 옵션 데스크는 행사가 $60,000 및 $50,000 정도의 풋 계약에 주목할만한 미결제약정이 집중되어 있어 하방 보호 비용을 지불하고 있습니다. 그들은 이것을 소프트 회복이라고 불렀습니다.
Kaiko의 연구 분석가인 Laurens Fraussen은 비트코인이 분명히 “무방비 상태의 사람들을 사로잡을” 랠리를 볼 수 있다고 믿습니다. Fraussen은 $76,000를 넘어서면 BTC가 $85,000까지 확장될 수 있다고 주장합니다.
이 글을 쓰는 시점에서 BTC는 일일 차트에서 거의 76,000달러에 거래되고 있습니다. 출처: Tradingview의 BTCUSDT.
Perplexity의 표지 이미지. Tradingview의 BTCUSDT 차트.
