Adobe는 잔인한 한 해를 보냈습니다. 주가는 올해 현재까지 약 31% 하락해 245달러 근처에 거래되고 있으며 52주 최고가보다 52주 최저가에 훨씬 더 가깝습니다. 이제 월스트리트에서 그의 마지막 거물 중 하나가 마음을 바꾸었습니다.
Mizuho의 다운그레이드는 결정을 내리는 데 너무 오랜 시간이 걸렸다는 점을 회사가 인정했기 때문에 추가적인 무게를 지닙니다. 분석가가 이렇게 솔직하게 말하는 경우는 드물며 현재 Adobe의 위치에 대해 중요한 내용을 말합니다.
미즈호, 어도비 주식 전망 하향
Investing.com에 따르면 Mizuho의 애널리스트 Gregg Moskowitz는 4월 27일 Adobe를 Outperform에서 Neutral로 하향 조정하고 목표 주가를 $315에서 $270로 낮췄습니다.
Moskowitz는 자신의 추론과 타이밍에 대해 직접적이었습니다. 그는 메모에서 “우리는 설득력 있는 가치평가로 보이는 것을 고려하여 등급을 낮추는 것을 잘못 자제했습니다”라고 적었습니다. “여기서 우리는 ADBE에서 일반적으로 균형 잡힌 위험/보상 프로필을 볼 수 있습니다.”
관련: HSBC, 2026년 남은 기간 동안 인텔 가격 목표 재설정
Mizuho가 CrowdStrike를 업데이트한 날 다운그레이드가 발생했습니다. 그 짝은 우연이 아닙니다. 회사는 현재 어도비(Adobe)가 AI 파괴 거래에서 어느 편에 섰는지 직접적으로 밝히고 있으며, 승리하는 편은 아니다.
미즈호가 Adobe에 대해 신중한 이유
가장 큰 관심사는 경쟁이다. Benzinga에 따르면 Mizuho는 저렴한 크리에이티브 도구와 새로운 기본 AI 플랫폼으로 인해 프로슈머 및 중소기업 부문에서 Adobe에 대한 압박이 커지고 있다고 보고 있습니다. 이는 해당 시장에서 Adobe의 오랜 이점을 약화시키고 있습니다.
Adobe는 단기적으로 주가를 상승시키는 명확한 촉매제에 직면하지 않습니다. Mizuho는 또한 Adobe가 시장 지위를 방어하기 위해 AI 기능에 더 많은 투자를 하면서 마진이 침식될 위험이 있다고 지적했습니다. 성장 둔화와 비용 상승이라는 두 가지 요인이 합쳐져 다중 확장을 위한 어려운 환경이 조성됩니다.
Adobe에 대한 Mizuho의 성장 예측이 가장 드러나는 데이터입니다. 이제 회사는 향후 2~3년 동안 Adobe의 유기적 수익과 ARR 복합 연간 성장률이 기껏해야 높은 한 자릿수에 도달할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 Adobe 투자자들이 역사적으로 의존해 왔던 두 자릿수 성장 궤도에서 크게 후퇴한 것입니다.
Adobe의 가치 평가 환경
Adobe의 가치 평가는 역사적 측정에 의해 압축된 것으로 보입니다. GuruFocus에 따르면 현재 주식의 선도 P/E는 5년 평균 P/E 41.64배에 비해 약 10배에 달합니다. Adobe의 52주 범위는 224.13달러에서 422.95달러까지이며, 주식은 2026년의 대부분을 저가형 추세로 보냈습니다.
이러한 압축된 배수에도 불구하고 Mizuho는 Adobe를 구매할 만큼 저렴하다고 생각하지 않습니다. 그것은 중요한 진술입니다. GuruFocus는 이는 Adobe가 역사적으로 할인된 가격에서도 Adobe의 성장 둔화와 경쟁 노출로 인해 주의가 필요하다고 믿고 있음을 의미한다고 말했습니다.
Adobe는 상당한 재정 건전성을 유지하고 있습니다. Investing.com에 따르면 이 회사는 2026년 1분기에 전년 동기 대비 거의 12% 증가한 64억 달러의 매출을 기록했으며 지난 12개월 동안 103억 달러의 잉여 현금 흐름으로 89%의 매출총이익률을 유지했습니다. 이 수치는 근본적으로 건강한 비즈니스를 반영합니다. 문제는 AI 경쟁이 창의적인 소프트웨어를 재구성함에 따라 Adobe가 이를 유지할 수 있는지 여부입니다.
Mizuho의 Adobe 다운그레이드에 대한 주요 수치: Mizuho 등급 변경: Outperform에서 중립, 2026년 4월 27일, 애널리스트 Gregg Moskowitz, Investing.com 기준 가격 목표: $270, $315에서 인하, Investing.com은 올해 현재까지 Adobe 주식이 언급됨: 약 31% 하락, 52주 범위 기준 $245.44 근처에서 거래, 월 스트리트의 Adobe 24/7: Benzinga는 $224.13 ~ $422.95라고 언급했습니다. Adobe의 전방 P/E: GuruFocus에 따르면 5년 평균 P/E인 41.64배와 비교하면 약 10배입니다. Adobe 2026년 1분기 매출: 64억 달러로 전년 대비 12% 증가했습니다. Investing.com은 Adobe 총 이익 마진: 89%, 12개월 후 무료 현금 흐름: 103억 달러를 기록했습니다. Investing.com은 Mizuho의 유기적 수익 성장 예측을 보고했습니다: 향후 2~3년 동안 높은 한 자릿수, Adobe의 역사적 두 자릿수 비율보다 낮음, Investing.com은 월스트리트 합의 목표: $321-$329, 24/7 Wall St에 따르면 Mizuho의 $270보다 훨씬 높다고 보고했습니다. DA Davidson: 4월 24일 300달러 목표로 Adobe에서 매수를 유지했다고 그는 24/7 Wall에 언급했습니다. 세인트.
Adobe의 가치 평가는 사상 최저 수준이지만 Mizuho는 여전히 그 주식이 소유할 만큼 저렴하다고 생각하지 않습니다.
보이빈/게티 이미지
월스트리트의 나머지 부분은 Adobe에 있습니다.
Mizuho의 목표인 270달러는 데이터 소스에 따라 스트리트 컨센서스인 321~329달러보다 훨씬 낮습니다. 그 격차가 중요합니다. 그는 미즈호가 군중을 따라가는 것이 아니라 차별화된 콜을 하고 있다는 점을 지적한다.
DA Davidson은 Adobe의 AI 통합 스토리에 대한 보다 건설적인 견해를 반영하여 최근 4월 24일까지 Adobe에 대해 목표 가격 300달러로 매수 등급을 유지했습니다. 낙관적인 사례는 Adobe의 Firefly 생성 AI 플랫폼을 기반으로 하며, Firefly AI 크레딧은 거의 두 배로 증가하고 AI의 연간 반복 수익은 전년 대비 세 배로 증가했습니다.
Mizuho와 황소 사이의 분열은 Adobe가 AI 중단의 피해자인지 수혜자인지에 대한 진정한 의견 차이를 반영합니다. Mizuho는 프로슈머의 이탈과 가격 압박으로 인해 Adobe의 엔터프라이즈 AI 수익이 상쇄할 수 있는 것보다 더 빠르게 성장과 마진이 줄어들고 있다고 보고 있습니다. Bulls는 Firefly의 기업 끈적임과 수익 창출을 시장이 저체중이라는 실제 이야기로 봅니다.
내러티브를 바꾸기 위해 Adobe가 해야 할 일
Mizuho의 메모는 Adobe가 프리미엄 가치를 되찾기 위해서는 회사가 단순히 방어적인 지출이 아닌 AI 도구가 측정 가능한 수익 성장을 창출하고 있음을 입증해야 함을 의미합니다. 또한 Adobe는 기업 수요가 프로슈머 및 중소기업 부문의 약점을 상쇄할 만큼 내구성이 있다는 것을 입증해야 합니다.
예상보다 나은 Adobe 제품 주기가 도움이 될 수 있습니다. Firefly가 수익 창출을 확대하고 Adobe가 단순히 고객 기반을 보호하는 것이 아니라 AI에 대한 투자가 확대되고 있음을 입증할 수 있다면 시장은 기꺼이 Adobe 주식을 재평가할 수 있습니다.
그때까지 미즈호의 다운그레이드는 두 가지 서사 사이에 갇힌 회사를 반영했습니다. Adobe는 재정적으로 강력하고 구조적으로 중요하며 역사적으로 지배적입니다. 그러나 2026년에는 경쟁 역학이 그 밑으로 변할 때 이러한 품질만으로는 더 이상 프리미엄 가치를 유지하기에 충분하지 않을 것입니다.
관련 항목: Morgan Stanley, Palantir 주식 예측 재설정
