오늘 우리는 미국의 3분기 GDP에 대한 새로운 추정치를 얻을 것입니다. 분석가들 사이에서는 전년 대비 성장률이 3.2%라는 데 합의했습니다. 꽤 괜찮은 성장이다. 그렇다면 S&P 500이 어제 추가로 0.88% 상승하여 사상 최고치의 0.5% 이내로 올랐고, 오늘 오전의 선물도 소폭 상승했다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. 트레이더들은 미국 경제의 방향에 꽤 만족하는 것 같지만, 일부 분석가들은 그 성장의 상당 부분이 AI에 집중되어 있는지 걱정하기 시작했습니다. 판테온 매크로이코노믹스(Pantheon Macroeconomics)의 최근 메모에 따르면 민간 고정 투자(기업이 지출하는 금액을 측정하는 척도)는 “오로지 AI 관련 지출 때문에 증가하고 있다”고 합니다. 분석가 Oliver Allen은 오늘 아침 나머지 민간 고정 투자가 실제로 감소하고 있음을 보여주는 차트를 발표했습니다.
그는 포춘이 본 메모에서 고객들에게 “자본 지출 의향이 여전히 침체되어 있어 AI 관련 부문 이외의 투자가 여전히 약하다는 것을 시사한다”고 말했다.
도이체방크(Deutsche Bank)는 AI가 거품인지 여부를 논의하는 최근 메모에서 거의 같은 말을 했습니다. 분석가인 Adrian Cox와 Stefan Abrudan은 “AI 관련 부문에 대한 투자는 GDP 성장에 매우 중요하며, 다른 지출이 코로나 이후 정체되었기 때문에 기술 관련 지출이 아니었다면 올해 미국은 경기 침체에 가까울 것”이라고 썼습니다.
AI에 대한 자본지출(capex) 투자 규모는 엄청나다. Bank of America의 Justin Post와 Nitin Bansal은 단지 5개 “하이퍼스케일러”(Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon 및 Oracle)의 AI 자본 지출이 올해 총 3,990억 달러에 달하고 앞으로 몇 년 안에 6,000억 달러 이상으로 증가할 것으로 추정합니다.
이러한 AI 자본 지출은 점점 더 부채로 조달될 가능성이 높습니다. 대형 기술 기업은 건전한 현금 흐름과 탄탄한 대차대조표를 보유하고 있어 대부분의 기업이 순익을 훼손하지 않고 부채를 감당하기 쉽다고 BofA는 말합니다.
그 부채는 이미 기록을 깨고 있습니다. 스펜서 로저스와 골드만삭스의 동료들은 최근 고객들에게 “달러 신용 시장에서 AI 관련 발행자의 순공급(신규 부채)은 2025년 2000억 달러를 초과했는데 이는 지난해 총액의 두 배 이상이다”고 말했다. “올해 순달러 신용 공급의 30%는 AI와 관련이 있습니다.” 그는 내년에는 그 수가 더 늘어날 것으로 예상하고 있다.
BofA는 기업들이 향후 5년 동안 1조 달러의 매출 증대를 추구하고 있다고 말했습니다. 그 중 약 5000억 달러는 공공 서비스에서 나옵니다. 추가 디지털 광고 지출 4,000억 달러; 소비자와 기업 모두로부터 2000억 달러의 AI 구독이 발생했습니다.
“역사적으로(2021~24년) 자본 지출 1달러는 다음 해에 평균 0.90달러의 수익 증가와 0.42달러의 EBITDA 증가를 창출하는 데 도움이 되었습니다.”라고 그들은 썼습니다.
그들이 옳기를 바랍니다. Deutsche Bank에 따르면 하이퍼스케일러는 2030년까지 AI 데이터 센터에 총 4조 달러를 지출할 것이기 때문입니다. 이는 1960년대 미국 정부의 달 착륙 프로그램보다 더 많은 금액입니다. “수익이 보장되지 않는 Apollo 프로그램의 인플레이션 조정 비용의 10배”입니다.
오늘 아침 뉴욕 개장 전 시장의 스냅샷은 다음과 같습니다.
오늘 아침 S&P 500 선물은 소폭 상승했습니다. 마지막 세션은 0.64% 증가로 마감되었습니다. STOXX Europe 600 지수는 장 초반 0.18% 상승했습니다. 영국의 FTSE 100은 초기 거래에서 보합세를 보였습니다. 일본 니케이 225 지수는 안정세를 보였습니다. 중국 CSI 300지수는 0.2% 상승했다. 한국 코스피는 0.28% 상승했다. 인도 NIFTY 50 지수는 안정적으로 유지되었습니다. 비트코인은 87,000달러까지 하락했습니다.
이 이야기는 원래 Fortune.com에 게재되었습니다.
