Moody’s 수석 이코노미스트 Mark Zandi는 최근 미국 경제 상황을 요약했습니다.
그는 블룸버그와의 인터뷰에서 GDP가 “괜찮아 보인다”고 말했지만 일자리 증가는 상당히 둔화되었으며 AI가 주도하는 생산성 향상은 잠재적으로 일자리 창출을 능가할 수 있다고 말했습니다.
Zandi의 주장은 경제를 훨씬 더 불안정하게 만드는 불균형의 증가를 강조합니다. 그는 여섯 가지 강력한 단어를 제시했습니다.
총생산량을 기준으로 볼 때 상황이 상대적으로 원활해 보일 수 있지만 노동 시장은 많은 추진력을 잃고 있습니다.
일자리 창출이 둔화되고 고용률도 둔화되었습니다. 동시에 생산성은 현재 약 2%에 머물고 있으며, AI가 워크플로우에 더욱 깊이 통합됨에 따라 2.5%까지 뛰어오를 수 있습니다.
흥미롭게도 제가 쓴 최근 기사에서 Goldman Sachs CEO David Solomon은 Zandi에 비해 더 낙관적인 어조를 취했습니다.
솔로몬은 AI 투자, 재정 지원, 거래/IPO 채널 재개 등을 포함한 촉매제가 주도하여 2026년 경제 설정이 “매우 좋다”고 말했습니다.
또한 Bank of America CEO Brian Moynihan은 소비자 활동이 작년보다 5% 증가했다고 지적하면서 최하위 수준에서도 동일한 낙관론을 밝혔습니다.
그러나 수요가 생산성 증가를 효과적으로 흡수할 만큼 빠르게 증가하지 않으면 실업률이 상승하기 시작할 것입니다.
Zandi는 효율성을 유지하면서 수요에 따라 성장이 좌우되는 좁은 경로에 대해 경고를 울리고 있습니다.
무디스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디(Mark Zandi)는 강력한 GDP 성장에도 불구하고 경제가 취약하다고 경고했습니다.
게티 이미지의 Bloomberg 사진
경제학자 마크 잔디(Mark Zandi)는 누구인가?
Mark Zandi는 경제에 대한 날카로운 해석에서 자신보다 앞서나가는 경향이 있으며, 이것이 바로 투자자들이 세심한 주의를 기울이는 이유입니다.
Zandi는 1990년에 Economy.com(경제 데이터 저장소)을 공동 창립하고 2005년에 Moody’s가 인수한 후 Moody’s Analytics에 합류하여 수석 경제학자로 재직하면서 거의 35년 동안 거시경제학의 참호에 있었습니다.
그는 또한 워싱턴 단골이었습니다.
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Zandi는 경제 상황, 재정 정책 및 금융 규제에 대해 의회에서 여러 차례 증언했습니다. 그는 또한 정치 지도자들에게 조언을 했고, 2008년 캠페인 기간 동안 존 매케인의 경제 고문이 되기도 했습니다.
아마도 그의 가장 예지력 있는 통찰력은 2008년 금융 위기를 초래한 부동산 증가와 신용 과잉이었을 것입니다.
그는 2005년 초에 위험을 강조한 후 최종 붕괴가 발생하기 전에 폭주하는 부동산 시장을 비난한 것으로 알려져 있습니다.
성장과 고용의 불일치는 미국 경제의 실제 위험입니다.
앞서 말했듯이 Zandi의 경고는 상대적으로 강한 경제로 보이는 국가의 근본적인 불균형을 강조합니다.
GDP 성장률은 약 2.5%로 잠재력에 가깝고 인플레이션도 냉각되었기 때문에 총생산을 보면 이야기가 훨씬 더 안정적으로 보입니다.
하지만 Zandi가 지적했듯이 “코끼리의 어느 부분을 만지는가에 따라 다릅니다.”
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따라서 취업 시장에 손을 대면 상황은 훨씬 더 복잡해집니다. 가장 최근의 데이터는 점점 커지는 긴장감을 설명하는 데 도움이 됩니다.
급여: 미국 고용주는 2026년 1월에 130,000개의 일자리를 추가했습니다. 실업률은 4.3%로 떨어졌다. 냉방 수요: 채용 공고가 650만 명(2025년 12월)으로 급락하여 2020년 이후 최저 수준입니다. 생산성 증가: BLS는 2025년 3분기에 비농업 노동 생산성이 +4.9%(연율)로 나타났습니다. 세인트루이스 연준은 유전자 AI 사용자가 근무 시간의 5.4%를 절약하는 것으로 추정합니다.
이 수치가 경제 성장을 의미하지 않는다는 것은 분명합니다.
일자리 창출과 고용률 모두 둔화되었는데, 일자리를 통해 성장이 훨씬 더 현실적으로 느껴지기 때문에 이는 매우 중요합니다. 급여가 늘어나면 가계는 지출을 하게 되고, 이것이 바로 자신감을 높이는 것입니다.
그 다음에는 AI 레이어가 있습니다.
생산성은 2%에 가까워지고 있으며 Zandi는 AI 도구가 비즈니스 워크플로에 더욱 깊이 통합됨에 따라 그 수치가 2.25% 또는 2.5%까지 증가할 수 있다고 믿습니다.
시간이 지남에 따라 생산성 수치가 높아지면 생활 수준이 높아질 수 있지만 단기적인 고통은 불가피합니다.
실직된 근로자를 흡수하려면 수요가 극적으로 증가해야 하며, 그렇지 않으면 실업률이 급격히 증가할 수 있습니다.
그러나 AI가 일자리에 미치는 영향에 대한 서사의 다른 측면도 고려해 볼 가치가 있습니다.
실제로 지난해 5월 인디드 CEO 크리스 하이암스는 포춘이 보도한 대로 이를 직설적으로 표현했다.
본질적으로 AI는 작업을 자동화하고 작업 흐름을 줄일 수 있지만 엔드투엔드 작업을 제거할 수는 없습니다.
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데이터는 또한 그러한 조정을 지원합니다. The Economic Times가 참조한 약 6,000명의 고위 임원을 대상으로 NBER와 연계된 새로운 설문 조사에 따르면 기업의 90% 이상이 지난 3년 동안 AI가 고용이나 생산에 큰 영향을 미치지 않았다고 보고했습니다.
The Atlantic에 따르면 노벨 경제학자 Daron Acemoglu는 “역사는 그것이 실제로 훨씬 더 천천히 일어날 것이라고 우리에게 말해줍니다.”라고 말했습니다.
주택 솔루션은 헤드라인이 아닌 수년이 걸릴 것입니다
일부 전문가들은 워싱턴의 새로운 부동산 정책을 칭찬하지만 Zandi는 그러한 낙관론을 공유하지 않습니다.
그는 최근의 초당적 주택 법안이 주로 시장의 공급 측면에 초점을 맞추고 있기 때문에 고무적이라고 말했습니다.
이는 미국이 하룻밤 사이에 주택 부족 현상에 빠진 것이 아니라고 주장하기 때문에 중요합니다. 오히려 금융 위기 이후 발전해 왔습니다. 따라서 이 혼란에 빠지는 데 10년 이상이 걸렸다면 아마도 이 혼란에서 벗어나는 데는 훨씬 더 오랜 시간이 걸릴 것입니다.
Zandi는 관련될 수 있는 한 가지 조항은 조립식 주택에 대한 “영구 섀시” 요구 사항을 제거하는 것이라고 믿습니다. 이는 연간 거의 100,000가구에 상당한 영향을 미칠 수 있으며 대부분 남부와 서부의 저소득 및 중간 소득 가구에 서비스를 제공할 수 있다고 주장합니다.
반면 잔디는 수요측의 꼼수에 납득하지 못한다.
50년 모기지, 이동식 대출 또는 공급 수준이 부족할 때 인위적으로 수요를 늘리려는 노력은 현재 수요를 고려할 때 가격을 상승시킬 뿐입니다.
그리고 이러한 우려에도 불구하고 Zandi는 주택 가격이 급격히 하락할 것으로 예상하지 않습니다. 그는 미국인의 3분의 2가 집을 소유하고 있으며 대부분의 경우 이것이 그들의 가장 큰 자산이라고 말했습니다.
따라서 최선의 시나리오는 가장 덜 극적일 수 있습니다. 즉, 물가가 정체되고 임금이 오르며 경제성이 천천히 향상되는 것입니다.
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