이미지 출처: Rolls-Royce plc
롤스로이스(LSE: RR) 주가는 2월 26일 2025년 실적 발표 이후 사상 최고치에 가까워졌습니다. 그러나 저는 여전히 그 주식에 엄청난 가치가 남아 있을 수 있다고 믿습니다.
가격과 가치는 동일하지 않기 때문이다. 가격은 특정 시점에 시장이 지불할 의사가 있는 금액입니다. 그러나 그 가치는 기본 비즈니스의 진정한 가치를 반영합니다.
전설적인 투자자 워렌 버핏은 “가격은 당신이 지불하는 것이고, 가치는 당신이 얻는 것”이라는 말로 요약했습니다. 그는 투자자들이 현재 가격보다 가치가 높은 기업을 매수하는 데 집중해야 한다고 덧붙였습니다.
결과는 얼마나 좋았나요?
롤스로이스의 2025년 기본 영업 이익은 전년 대비 41% 급증한 34억 6천만 파운드를 기록했습니다. 이는 전략적 이니셔티브와 비즈니스 최적화가 계속 유지됨에 따라 마진을 3.5% 포인트 증가한 17.3%로 늘렸습니다.
대형 엔진 애프터마켓의 활동 증가, 계약 조건 개선, 민간 항공우주 예비 엔진의 수익성 향상에 힘입어 매출은 13% 증가한 201억 파운드를 기록했습니다.
잉여현금흐름은 강력한 영업 이익, 장기 서비스 계약(LTSA) 잔액의 지속적인 성장, 강력한 운전 자본 유입에 힘입어 25% 증가한 33억 파운드를 기록했습니다. 이는 그룹이 1년 전 £475m에서 £19억 순현금으로 전환하는 데 도움이 되었습니다.
국방 및 에너지 시스템도 각각 14.4%와 17.4%의 마진을 기록하며 기여했으며, 이는 운송, 전투, 데이터 센터 발전 분야의 향상된 성능을 반영합니다.
경영진은 2026년에 대한 확실한 지침(영업 이익 40억~42억 파운드, 잉여 현금 흐름 36억~38억 파운드)을 발표하고 2028년 중기 목표를 상향 조정했으며 다년간 자사주 매입을 70억~90억 파운드로 발표했습니다.
여기에서 주요 성장 동력
롤스로이스의 모멘텀은 2026년 지침을 훨씬 뛰어넘는 계약 작업, 생산 능력 확장 및 기술 업그레이드 파이프라인에 의해 뒷받침됩니다. 성장에 대한 위험은 주요 제품의 주요 문제입니다. 이를 수정하는 데 비용이 많이 들고 평판이 손상될 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 민간 항공우주 분야에서는 2026년에 대형 엔진을 사용한 비행 시간이 2019년 수준의 115%~120%까지 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 550~600개의 새로운 엔진 납품으로 뒷받침됩니다. LTSA 잔액은 엔진 비행 시간 개선에 힘입어 지속적으로 강력한 성장을 이어갈 것으로 예상됩니다.
이는 2027년까지 모든 Trent 엔진의 날개 가동 시간을 100% 증가시키는 것을 목표로 하는 내구성 프로그램에 의해 지원됩니다. Trent와 같은 새로운 개발
영국 국방부 및 미국 전쟁부와의 15억 파운드 상당의 계약을 통해 국방 성장이 강화되고 있습니다. 이는 미래의 MV-75 장거리 공격기 및 B-52 중폭격기를 위한 프로그램과 함께 실행될 것입니다.
경영진은 Power Systems 제품에 대한 데이터 센터 수요 증가로 인해 강력한 성장을 예상하고 있습니다. 차세대 Series 4000 엔진은 독일과 미국에서 용량 증가와 함께 2028년에 계획되어 있습니다. 이 회사의 소형 모듈형 원자로(SMR)도 영국 Wylfa 배치가 확정되고 국제 입찰이 진행 중인 등 미래 가치를 창출합니다.
나의 투자 비전
이러한 다양한 성장 동력은 아직 롤스로이스 주가에 반영되지 않은 것으로 보입니다.
19.1의 주가수익률은 평균 34인 동종 그룹 중에서 가장 낮기 때문에 이 측정값으로 인해 매우 저평가되어 있습니다. 이러한 회사에는 24.6의 Northrup Grumman, 30.5의 BAE Systems, 40.4의 RTX, 40.7의 TransDigm이 포함됩니다.
성장과 저평가 촉매가 결합된 점을 감안할 때 가능한 한 빨리 더 많은 주식을 매입할 것입니다.
