OpenAI 파트너가 떠맡은 부채에 대한 Financial Times의 분석은 다음과 같습니다.
SoftBank, Oracle 및 CoreWeave는 이미 300억 달러를 빌려주었습니다. Blue Owl Capital과 Crusoe에서 280억 달러의 대출을 받았습니다. 향후 Oracle, Vantage 및 해당 은행과의 협상에서 380억 달러가 논의될 예정입니다. 총부채는 960억 달러.
AI 자금 조달을 위한 부채 사용 증가는 비교적 새로운 현상입니다. 올해 이전에는 대부분의 AI 개발 자금이 Microsoft, Alphabet, Amazon 및 Meta와 같은 대형 기술 기업의 대차대조표에서 직접 현금으로 조달되었습니다.
CoreWeave가 부채를 상환하는 방법은 투자자의 특별한 관심을 끌 것입니다. 회사는 3분기 수익 보고서에서 유동 부채 37억 달러, 비유동 부채 103억 달러, 향후 데이터 센터 임대 계약 391억 달러를 보고했습니다. 회사는 올해 매출이 50억 달러에 그칠 것으로 예상한다고 밝혔다.
의견을 듣기 위해 모든 회사에 연락했습니다.
이와 별도로 Bank of America에 따르면 빅 5 하이퍼스케일러(Amazon, Google, Meta, Microsoft 및 Oracle)는 올해 AI 운영 자금을 조달하기 위해 1,210억 달러의 새로운 부채를 탕감했습니다. 이는 지난 5년 동안 이들 기업이 발행한 평균 부채 수준(280억 달러)의 4배가 넘는 수치입니다.
BofA 애널리스트 유리 셀리거(Yuri Seliger)와 마리 이소현(Soyun Marie Lee)의 최근 연구 노트에 따르면 추가 투자 등급(IG) 회사채는 모두 신용 시장에 중대한 영향을 미치고 있다고 합니다.
“이번 주(추수감사절 전 주)는 일반적으로 IG 공급이 큰 올해의 마지막 주입니다. 그리고 2025년 공급은 한 해를 강타로 마무리하고 있습니다. 우리는 이번 주에 약 500억 달러, 지난 4주 동안 약 2,200억 달러를 추적하고 있는데, 이는 올해 이맘때의 일반적인 거래량보다 약 70% 더 많은 것입니다.”라고 그들은 말했습니다.
“올해… 하이퍼스케일러는 630억 달러를 추가로 추가했습니다. 이는 올해 공급 증가가 모두 (부채 조달 M&A 거래)와 하이퍼스케일러 활동으로 설명된다는 것을 의미합니다.”
도이체방크에 따르면, 기술 기업의 부채 공급 증가로 인해 신용디폴트스왑(CDS) 시장에서 ‘스프레드'(부채 구매자가 이론적 무위험 금리 이상으로 요구하는 추가 이자수익률)가 움직이고 있다고 합니다. CDS는 기업 부채에 대한 일종의 보험 정책 역할을 하며 채권자가 채무를 불이행할 경우 보유자에게 비용을 지불합니다. CDS 수익률이 높아지면 시장에서는 부도 가능성도 높아졌다고 믿고 있다는 뜻이다.
Deutsche의 Jim Reid는 최근 메모에서 “이러한 움직임은 주목할 만합니다. Oracle의 5년 CDS는 9월 말 이후 약 +60bps 증가한 104bps가 되었고 CoreWeave는 약 +280bps 증가하여 약 640bps가 되었습니다.”라고 말했습니다.
그는 “이러한 변화가 장기적인 영향을 미칠지는 아직 알 수 없지만 지난 몇 주 동안 투자자들이 점점 더 위험을 헤지하기 위해 노력하고 공공 신용 시장이 증가하는 자본 지출 요구에 자금을 지원해야 하는 AI 붐의 새로운 단계를 분명히 표시했습니다. 이는 더 이상 하이퍼스케일러의 무료 현금 흐름에 관한 것이 아닙니다”라고 말했습니다.
