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투자자로서 나는 항상 가치의 함정에 빠지지 않으려고 노력합니다. 많은 상황에서 실제로 큰 할인이 되는 것과 가치 함정으로 판명되는 것을 구별하는 것은 회사가 변화하는 환경에 어떻게 적응할 수 있는지에 대한 주관적인 판단에 달려 있기 때문에 이는 어려울 수 있습니다. 제가 소유한 FTSE 250 주식의 상황이 바로 그것입니다.
계속 보유하고 가격이 회복되길 바라야 할지, 손해를 보고 처분할지 고민을 해왔습니다.
혁신을 뛰어넘은 혁신가
문제의 주식은 광고그룹 WPP(LSE:WPP)다.
WPP는 수십 년 동안 트렌드세터였습니다. 그는 유서 깊은 광고 대행사를 인수하고 규모의 경제를 창출함으로써 막대한 수익을 올릴 수 있었습니다.
하지만 광고 환경이 바뀌었습니다. 투자자들은 지난 5년 동안 주가가 73% 하락한 것을 설명하면서 이것이 FTSE 250 회사에 어떤 의미인지 두려워합니다.
핵심 문제는 WPP가 고객에게 제공했던 것 중 많은 부분이 더 이상 예전처럼 가치가 없다는 것입니다. 고객은 적은 비용으로 스스로 할 수 있습니다.
따라서 WPP의 제안은 이전보다 고객에게 덜 매력적으로 보입니다. 지난해 매출은 8% 감소했다.
WPP는 가만히 있지 않다
투자 측면에서 WPP는 최근 몇 년간 재앙이었습니다.
주가가 하락했을 뿐만 아니라 대유행 기간과 지난해에도 배당금이 삭감되었습니다. 실제로 지난해 주당 배당금은 2017년의 4분의 1에 불과했습니다. 이는 주주들에게 고통스러운 일이며 주가가 왜 이렇게 하락했는지 설명하는 데 도움이 됩니다.
그러나 보다 긍정적인 것은 현재 수익률이 FTSE 250 평균보다 훨씬 높은 6%에 있다는 것을 의미합니다.
더욱이, 그것은 모든 운명과 우울함만은 아닙니다. 제 생각에는 작년의 결과가 형편없었습니다. 하지만 그런 끔찍한 상황 속에서도 WPP는 운영 수준에서 여전히 상당한 이익을 얻었고 상당한 현금 흐름을 창출했습니다.
올해는 성장세로 돌아가기 전 사업 안정화에 초점을 맞춘 전략 계획을 내놨다. WPP는 사업 구조를 재편하고 자체적으로 AI 활용을 확대함으로써 기술로 인한 위협을 기회로 바꾸고자 합니다.
그 분야에서의 성공은 보장되지 않습니다. 하지만 회사에는 경험과 창의성이 있지만 고객은 그렇지 않습니다. 저는 AI를 사용하여 이를 보다 비용 효율적으로 달성할 수 있다고 생각합니다.
내 생각엔 위험한 거래인 것 같아.
최근 몇 년간의 주가 폭락은 이곳의 위험이 높다는 사실을 강조합니다.
AI가 광고업계의 점심을 먹는다면 WPP의 턴어라운드 계획도 매출과 이익의 추가 하락을 막기에는 역부족일 수 있다. 현재 가격으로도 주가는 여전히 폭락할 수 있다.
하지만 주가하락은 과장됐다고 본다.
eWPP의 기업 가치(시가총액 및 조정 순부채)는 약 48억 파운드입니다. 이는 작년 운전 자본 차감 전 조정 영업 현금 흐름의 약 4배에 해당합니다.
단순히 회사가 안정되더라도 비용이 저렴해 보이지만 장기적으로는 수익이 다시 성장할 수 있다고 생각합니다.
그렇게 되면 앞으로 몇 년 안에 주가가 여기서 급등할 수도 있을 것 같아요. 나는 내 지분을 유지할 계획이다.
