이미지 출처: 내셔널 그리드 PLC
매수할 주식을 찾는 것은 다른 투자자들이 놓치고 있는 기회를 식별하는 것입니다. 그리고 저는 National Grid(LSE:NG)가 현재 우리가 매우 진지하게 받아들여야 할 인물이라고 생각합니다.
액션이 재미없을 것 같습니다. 그러나 회사는 지난 10년 동안 갖지 못했던 일종의 모멘텀을 눈앞에 두고 있을 수 있으며, 시장은 분명히 이를 포착하지 못했습니다.
성장과 가치
2025년 FTSE 100이 S&P 500을 능가했음에도 불구하고 영국 주식은 일반적으로 미국 주식보다 낮은 가격 대비 수익(P/E) 배수로 거래됩니다. 이는 현재 거의 모든 부문에 해당됩니다.
출처: JP Morgan 영국 시장 가이드, 2026년 1분기
이는 영국 주식 투자에 대한 적절한 주장을 제시합니다. 하지만 2026년 성장 전망 측면에서 특히 눈에 띄는 분야가 하나 있다.
특이하게도 공공서비스 부문이다. 사업의 규제된 특성으로 인해 안정적인 소득 투자가 가능한 경우가 많지만, 가격을 인상할 수 없기 때문에 성장 잠재력이 제한됩니다.
출처: JP Morgan 영국 시장 가이드, 2026년 1분기
그러나 분석가들은 2026년 영국 전력회사의 수익이 크게 증가할 것으로 예상합니다. 여기에는 규제 프레임워크에서 비롯되는 타당한 이유가 있습니다.
RIIO-T3
4월 초에 RIIO-T2에서 RIIO-T3로 전환하면 큰 발전이 있을 것입니다. 즉, Ofgem의 이전 규제 프레임워크가 새로운 규제 프레임워크로 대체됩니다.
이러한 프레임워크는 유틸리티가 미래에 자산에서 창출할 수 있는 수익을 지정합니다. 그리고 National Grid에게 가장 중요한 것은 상황이 더 좋아질 것이라는 점입니다.
배전 자산의 수익률은 약 4.55%에서 6.12%로 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 상당한 이익 증가를 가져올 수 있는 중요한 변화입니다.
어느 정도 주식시장에서는 이를 예상하고 있었습니다. 그러나 회사는 지난 10년 동안 이와 같은 모멘텀을 갖지 못했고 가치 평가는 여전히 역사적 평균보다 낮습니다.
장기 투자
National Grid는 향후 5년 동안 최대 350억 파운드를 투자할 계획입니다. 부채가 수반될 가능성이 높지만 비용이 허용된 수익보다 낮으면 회사는 잘 운영될 것입니다.
그러나 장기적인 위험이 있습니다. 규제 변화로 인해 생산량이 감소하거나 증가할 수 있으며 2031년 이후에 어떤 일이 발생할 수 있는지에 대한 보장은 없습니다.
다음 프레임워크가 허용된 성능을 감소시키면(2021년에 발생) 상황이 훨씬 더 복잡해질 수 있습니다. 그리고 그것은 주식을 분석하는 투자자들이 고려해야 할 큰 위험입니다.
궁극적으로 내셔널 그리드 주주들은 5년 주기로 생각해야 합니다. 따라서 2031년까지의 전망은 긍정적이지만 그 이후에는 상황이 불확실해진다는 점에 주목할 필요가 있습니다.
10년에 한번의 기회?
투자자들은 지난 10년 동안 보다 유리한 금리 체계에 앞서 National Grid 주식을 구매할 기회를 갖지 못했습니다. 그것에 주목할 가치가 있습니다.
게다가 영국 주식은 작년 실적 이후에도 여전히 미국 주식에 비해 이례적인 할인율로 거래되고 있습니다. 그리고 여기에는 공공 서비스도 포함됩니다.
규제는 경쟁이 문제가 되지 않지만 수익을 제한한다는 것을 의미합니다. 따라서 지금 당장 흥미로운 기회가 있는 반면, 야심찬 투자자들은 다른 곳을 찾는 것을 고려할 수도 있습니다.
