금 가격이 기록적인 수준일 뿐만 아니라 46년 만에 최고의 연간 상승률을 기록할 때 세계에서 큰 일이 일어나고 있다는 것을 여러분은 알고 있습니다.
2025년이 끝나가면서 금은 처음으로 4,500달러를 넘어섰고, 70% 급등에 따른 약간의 하락에도 불구하고 귀금속은 여전히 전년 대비 약 65%의 상승을 향하고 있습니다.
이는 1979년 이후 금괴의 연간 상승 폭이 가장 컸습니다. 그해 이란 혁명으로 유가가 급등했고 소련이 아프가니스탄을 침공했습니다.
당시 투자자들이 안전한 피난처 자산으로 삼고 인플레이션에 대비한 금에 대한 수요는 1978년 온스당 200달러에서 1980년 1월 온스당 850달러로 급등했습니다.
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최근 황색 금속이 그 기간 이후 최고의 상승세를 기록하면서 많은 시장 평론가들은 1970년대 후반과 오늘날 사이의 유사점을 찾아냈습니다.
한편으로는 불확실한 지정학적 맥락이 있습니다. 과거의 이란과 아프가니스탄; 오늘날 우크라이나, 중동 및 베네수엘라는 안전한 피난처 수요를 주도하고 있습니다.
반면 달러화는 약세를 보이고 있다.
1970년대 후반과 마찬가지로 달러화 가치도 눈에 띄게 약세를 보였다. 이는 달러 표시 금이 다른 통화 보유자에게 더 매력적이게 만듭니다. 2025년 상반기 달러(DXY)는 주요 통화 대비 10.6% 하락했습니다. 이는 1973년 이후 최악의 상반기 실적이다. 달러화 가치는 2025년 말 약 9.5% 하락할 것으로 예상된다.
그러나 이는 금 투자자들에게 안심이 되는 사실입니다. 1980년에 일어난 일이 2026년에도 일어날 가능성은 거의 없습니다.
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강경한 연준이 인플레이션과 금을 죽였다
1980년에서 1982년 사이, 전설적인 의장인 폴 볼커(Paul Volcker)가 이끄는 연준은 통화 도구를 사용하여 단기 금리를 사상 최고치인 20%까지 인상하여 인플레이션과 미국 경제 성장을 효과적으로 종식시켰습니다.
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고용 냉각 보고서는 연준의 금리 인하 베팅 재설정 연준은 경제가 전환되면서 2026년에 혼란에 직면하고 파월은 퇴임 연준 관계자는 2026년 금리와 GDP의 대담한 경로 예측 연준은 12월 주요 회의에서 반체제 인사가 다가옴에 따라 금리를 인하
높은 이자율은 미국 국채와 자산을 매우 매력적으로 만들었습니다. 1982년 달러 가치는 극적으로 강세를 보였고 금 가격은 온스당 약 300~400달러로 떨어졌습니다.
볼커는 거의 10년 동안의 규율 없는 미국 통화 정책을 뒤집기 위해 고용되었습니다. 이 정책은 1979년 석유 위기 이전에도 인플레이션을 8%에 가깝게 증가시켰습니다.
오늘날 많은 경제 및 시장 관찰자들에 따르면 연준은 1979년 이후와 정반대의 조치를 취할 것으로 보이며, 이는 2026년까지 정책 대비가 가능함을 나타냅니다.
경직된 인플레이션, 취약한 일자리, 금리 인하
인플레이션은 1970년대 후반만큼 높지는 않지만 “고정적”인 것으로 입증되어 최근 2025년 초에 3%에 접근하고 중앙은행의 2% 목표보다 높은 수준을 유지하고 있습니다. 그러나 연준은 1980년과 다르게 정책을 바꾸고 있다.
노동시장 약화 조짐에 따라 연준은 9월 이후 세 차례에 걸쳐 단기 금리를 인하했다. 현재 금리는 3.5%~3.75% 사이로 2022년 이후 최저 수준이다.
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지난 12월의 마지막 조치 이후, 제롬 파월 연준 의장은 현재 금리가 예상 중립 범위 내에 있으며 중앙은행은 계속해서 경제 상황을 모니터링할 것이라고 밝혔습니다.
그러나 연방준비제도이사회(FRB) 기금 선물에 따르면 시장은 여전히 내년에 최소 2분기 포인트 금리 인하를 예상하고 있습니다.
이러한 기대는 부분적으로 미국 경제에 대한 우려를 반영하며, 이는 추가 금리 인하를 정당화할 수 있습니다.
트럼프가 바라보는 연준의 독립성
그러나 많은 관찰자들은 트럼프 행정부가 5월에 파월 의장을 대신할 차기 연준 의장이 상황에 관계없이 공격적으로 금리 인하를 추진하기를 원한다는 점을 분명히 했다고 지적했습니다.
TD Securities의 상품 시장 전략 글로벌 책임자인 Bart Melek은 “Volker와 유사한 수치는 아직 나오지 않았습니다.”라고 말했습니다. 대신 2026년 5월 연준은 어떤 대가를 치르더라도 달성할 수 있는 어려운 목표라기보다 2% 인플레이션을 제안으로 보는 상대적인 비둘기파로 가득 차 있을 것입니다.”
5월 중앙은행 독립성이 훼손될 수 있다는 예상은 이미 시장 왜곡을 야기했다. 연준이 지난 9월 금리를 인하하기 시작한 이후에도 장기 금리는 예상보다 높게 유지됐다.
파월 의장은 최근 “장기적인 인플레이션이나 그와 유사한 것에 대한 우려를 시사하는 금리 인상은 아무 일도 일어나지 않는다”고 지적했습니다. “그렇다면 금리는 왜 오르는 걸까요? 뭔가 다른 이유가 있을 것 같아요.”
채권과 금의 프리미엄
BBVA Research 및 기타 분석가들은 현재 장기 요율에 “프리미엄”이 포함되어 있다고 말합니다. 파월 의장의 후임자 발표가 내년 초로 다가오면서 불확실성이 커지고 있기 때문이다.
BBVA는 연준의 정책 결정에 정부가 개입한다고 인식하더라도 장기 차입 비용이 높아질 수 있다고 말했습니다. 이는 이를 줄이려는 트럼프 행정부의 노력을 좌절시킬 것이다.
평상시에는 미국 국채가 가장 안전하고 신뢰할 수 있는 소득 창출 자산 중 하나로 간주됩니다. 장기 재무부 채권의 더 높은 수익률은 투자 옵션으로서 금과 직접적으로 경쟁합니다.
그러나 지금은 정상적인 시기가 아닙니다. CPM 그룹 분석가에 따르면, “미국 중앙은행의 독립성에 대한 신뢰 감소는 이미 금과 은에 대한 투자 수요를 뒷받침하고 있으며 앞으로도 크게 뒷받침할 것입니다.”
이전과 현재의 금의 연간 수익성: 2025: 65.4% 2024: 27.2% 2023: 13.1% 2022: -0.23% 1981: -32.2% 1979: 133.4% 출처: MacroTrends.
얼라이언스 번스타인(Alliance Bernstein)의 미국 수석 경제학자 에릭 위노그라드(Eric Winograd)는 중앙은행이 정치적 영향력에 굴복할 때 인플레이션이 더 자주 발생한다고 말합니다. 그는 연준이 닉슨 대통령을 따라 금리를 인하했던 1970년대를 언급합니다. 이로 인해 나머지 10년 동안 인플레이션이 계속되었습니다.
2026년에도 비슷한 시나리오가 나타난다면 달러는 구매력을 일부 잃고 투자자들이 대체 자산을 찾게 되면서 계속 하락할 것입니다.
Winograd는 “금 및 암호화폐와 같은 자산은 다소 투기적이지만 연준의 독립성이 위협을 받으면 이익을 얻을 것이라고 믿습니다”라고 말합니다. “둘 다 달러에 대한 대안이며 인플레이션에 대한 효과적인 헤지로 인식됩니다.”
2026년 미국 경제와 연준에 어떤 바람이 불지는 아직 알 수 없습니다. 그러나 금 투자자들에게 한 가지는 확실합니다. 경제적, 정치적 유사점은 1979년보다 1970년대 초반의 유사점에 더 가깝습니다.
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