Jerome Powell은 제외되고 Kevin Warsh는 포함됩니다. 적어도 그게 계획입니다. 파월의 임기는 5월 15일 만료되며, 트럼프 대통령의 워시 지명은 상대적으로 쉽게 의회를 통과할 것으로 예상된다.
Warsh의 지명은 백악관이 지난해 대부분 동안 금리를 안정적으로 유지한 Powell에 대해 때때로 맹렬한 비판을 가한 것을 고려하면 월스트리트를 놀라게 했습니다. 워시는 역사적으로 양적 완화와 경기 부양을 위한 저금리 사용을 비판해 온 매파로 여겨져 왔습니다.
그러나 Goldman Sachs는 Warsh가 주도하는 연준이 자동으로 금리가 평소보다 높게 유지되는 것을 의미한다고 믿지 않으며 새로운 연구 보고서에서는 금리 인하와 양적 완화가 여전히 테이블 위에 있다고 제안합니다.
골드만삭스 애널리스트들은 “워시가 확인된다면 연준의 대차대조표 규모가 크게 줄어들 것이라고는 기대하지 않는다”고 썼다. “인플레이션 전망에 대한 워쉬의 덜 우려스러운 견해는 그를 현재 FOMC 정책 토론에서 온건한 입장에 놓을 수 있습니다.”
월스트리트는 연준이 케빈 워시 의장 하에서 금리를 많이 인하하지 않을 것이라고 우려하고 있습니다.
에프
케빈 워시가 의장을 맡은 연준은 금리를 인하할 것인가?
연준은 은행들이 이자를 얼마나 부과하는지 직접적으로 통제하지는 않지만, 간접적으로 은행들이 밤새 서로 준비금을 빌려주는 금리인 연방기금금리(FFR)의 변화가 방향적으로 영향을 미칠 수 있습니다.
모기지와 같은 것에 대한 금리를 설정하기 위해 은행이 사용하는 재무부 채권의 수익률은 FFR의 변화에 따라 방향에 따라 다르지만 완벽하지는 않습니다.
연준의 통화 정책은 이중 권한으로 결정됩니다.
낮은 인플레이션낮은 실업률
두 가지 목표가 종종 서로 모순되기 때문에 그 임무는 보기만큼 쉽지 않습니다. 낮은 금리는 실업률을 감소시키지만 인플레이션을 야기하며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
이러한 역동성은 곧 실직하게 될 제롬 파월이 인플레이션 관세가 발효되더라도 금리 인하가 인플레이션을 부추길 것을 우려하면서 작년 9월까지 금리에 대해 소극적으로 머물렀던 이유입니다.
Warsh의 경우 그의 과거 매파적 입장이 2026년 연준의 금리 인하를 늦추게 될 것이라고 우려하는 사람들도 있습니다. 그러나 Goldman Sachs는 인플레이션이 경제를 장악하는 것을 걱정하지 않고 인공지능을 디플레이션으로 간주한다는 점에서 그것이 사실이라고 확신하지 않습니다.
골드만삭스는 “2025년에 그는 트럼프 행정부의 규제 완화 정책과 잠재적인 지출 삭감이 관세의 일회성 가격 효과를 상쇄할 만큼 인플레이션을 완화할 것이라고 주장했다”고 말했다. 그는 “AI가 상당한 인플레이션 완화 효과가 있을 것”이라고 믿기 때문에 연준이 높은 GDP 성장에만 대응하여 금리를 높게 유지해서는 안 된다고 주장했습니다.
골드만삭스는 현재 연준이 2026년에 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상하고 있다.
골드만삭스는 앞서 FOMC가 금리를 동결한 후 1월 28일에 쓴 글에서 “우리는 6월에 25bp의 다음 금리 인하와 9월 최종 인하를 예상했다”고 밝혔습니다.
다른 사람들은 더 낙관적입니다. 오랫동안 펀드매니저로 일해 온 루이스 나벨리에(Louis Navellier)는 AI가 생산성에 미치는 디플레이션 영향이 연준이 더욱 우호적이 될 수 있는 길을 열 것이라고 믿습니다.
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나벨리어는 나에게 공유한 메모에서 “AI가 미국 기업의 생산성을 높이고 일자리를 줄이는 데는 의심의 여지가 없다”며 “연준이 올해 최소 3차례 기준 금리를 인하할 것”이라고 밝혔다.
Warsh는 QE에 대한 큰 변화에 반대에 직면할 가능성이 높습니다.
연준은 지난해 대차대조표에서 채권을 매도해 금리를 인상했지만 12월 양적 긴축을 끝내고 이제 채권이 만기되면 단기 국채를 매입하고 있습니다.
대차대조표 변화는 국채 수익률을 억제하는 데 도움이 되었지만 연준 대차대조표를 자주 비판하는 Warsh가 양적 긴축으로 돌아갈 것이라고 많은 사람들이 우려하고 있습니다.
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Goldman Sachs는 Warsh가 연준의 대차대조표 규모를 축소하기를 원하지만 다른 연준 관리들 사이에서는 그렇게 하는 데 대한 지지가 많지 않을 수 있다고 예상합니다.
투자 은행은 Warsh가 대차대조표를 축소하려는 세 가지 이유를 제시했습니다.
연준은 금융 시장에서 너무 큰 역할을 하고 있으므로 위기가 아닌 이상 자산 시장에 접근하지 않도록 노력해야 합니다. 이전의 자산 매입 프로그램은 “자본을 실제 국내 경제에서 금융 자산으로 전환”하여 “자본 잘못된 배분”을 일으켰고 “불평등 이야기의 중요한 부분이 되었습니다.” 더 큰 대차대조표는 더 높은 인플레이션에 기여합니다. 연준의 자산 보유는 정부의 자금조달 비용을 “보조”하여 재정 정책 입안자들이 더 큰 적자를 감당할 수 있게 해주었습니다.
그러나 이러한 주장은 대체로 귀에 들리지 않을 수 있습니다.
골드만삭스는 “대부분의 연준 정책입안자들과 연준 직원들은 아마도 이 점에 대해 다른 견해를 가질 것”이라며 “그들은 경제 규모에 따른 대차대조표 성장을 빠른 성장의 필연적인 결과로 본다…우리는 연준 대차대조표 규모의 큰 감소를 기대하지 않을 것”이라고 말했다.
