지난 4주 동안의 비트코인 상승은 여전히 약화될 것으로 보이는 파생상품 시장과 충돌하고 있습니다. 바이낸스 자금 및 선물 기반을 따르는 분석가들은 BTC가 상승하더라도 거래자들이 계속해서 매도 포지션에 기울고 있으며, 이는 CryptoQuant 기여자 Darkfost가 X를 통해 완전한 강세 재설정이 아닌 “불신 단계”라고 설명한 것을 생성한다고 말합니다.
이러한 차이는 랠리가 광범위한 확신이 아닌 지속적인 회의론에 맞서 발전하고 있음을 시사하기 때문에 중요합니다. 암호화폐의 경우 이러한 유형의 설정은 두 가지 측면을 모두 줄일 수 있습니다. 이는 취약한 시장 구조를 나타낼 수 있지만 약세 포지셔닝이 강제로 풀릴 경우 연료를 제공할 수도 있습니다.
Darkfost는 바이낸스 펀딩 요율의 30일 누적 추이를 시장이 가격과 여전히 일치하지 않는다는 가장 명확한 신호로 지적했습니다. “우리는 비트코인이 계속해서 상승하고 있음에도 불구하고 자금 조달 요율이 여전히 마이너스라는 소식을 많이 들었습니다.”라고 그는 썼습니다.
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“이 차트는 일반적으로 볼 수 있는 것과는 다른 관점을 제공합니다. 이는 바이낸스의 30일 누적 펀딩 요율 변화를 보여 주며, 펀딩이 지속적인 마이너스 추세에 진입한 시기를 쉽게 식별할 수 있습니다.”
비트코인 펀딩 비율 30일 합계 | 출처: X @Darkfost_Coc
비트코인이 약세장에서 벗어나기 시작한 2022년 말과 비교했습니다. 당시 바이낸스의 펀딩 비율은 계속 하락해 30일 누적 기준 -7%에 불과했습니다. 현재 동일한 지표가 약 -4.5%에 머물고 있는데, 이는 트레이더들이 최근 몇 달 동안 이러한 움직임에 대해 얼마나 적극적으로 베팅을 계속했는지를 보여줍니다.
Darkfost의 주장은 단순히 자금조달이 부정적이라는 것이 아니라, 그러한 부정적 태도가 지속되는 것은 시장이 여전히 가격 강세를 완화하려고 노력하고 있음을 반영한다는 것입니다. 그는 “이렇게 강력한 합의가 형성될 때마다 바닥을 만드는 데 도움이 되었고 발전하기 시작한 랠리를 촉진했다”고 말했다. “며칠 전에 언급했듯이 시장은 거래자들이 추세를 따르기보다는 여전히 추세에 맞서기를 선호하는 불신의 단계에 들어섰습니다.”
조심스러운 비트코인 파생상품 시장
네트워크 분석가 Axel Adler Jr.는 보다 방어적인 각도에서 동일한 배경에 접근했습니다. 그는 4월 23일 시장 노트에서 현물에 대한 단기 선물 프리미엄이 거의 사라지면서 비트코인의 파생 상품 구조가 “강세 구조를 빠르게 잃고 있다”고 주장했습니다. 7일 SMA는 단 4일 만에 +0.465%에서 +0.054%로 하락한 반면, 7DMA 펀딩 비율은 -0.00945%로 마이너스를 유지했습니다.
비트코인 7DMA 펀딩 비율 | 출처: Axel Adler Jr.
Adler의 메시지는 간단합니다. 시장은 더 이상 장기 레버리지에 대한 비용을 지불할 의향이 없다는 것입니다. “7D SMA 베이시스는 극적으로 압축되어 거의 0에 가까워졌습니다. 이는 현물에 대한 선물 프리미엄이 거의 사라졌음을 보여줍니다.”라고 그는 썼습니다.
비트코인 선물 베이스 7D SMA | 출처: Axel Adler Jr.
“이것은 단순한 국지적 냉각이 아니라 현물에 대한 선물 프리미엄이 거의 완전히 사라진 것입니다. 한편 30D SMA는 약 +0.41%로 눈에 띄게 높은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 단기 파생상품 구조가 중기 표준보다 훨씬 빠르게 악화되었음을 의미합니다.”
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그는 자금 조달에 대해서도 비슷한 말을 했습니다. Adler는 “중요한 것은 부정적인 독서 그 자체가 아니라 그 지속성입니다.”라고 말했습니다. “이것은 일회성 급등도 아니고 1시간 동안의 공황 이상 현상도 아닙니다. 이는 시장이 단기 노출에 대한 비용을 계속 지불하는 가운데 약세 포지셔닝이 꾸준히 축적되고 있는 것입니다.”
종합해보면, 두 분석가는 약간 다른 렌즈를 통해 동일한 데이터를 읽고 있습니다. Darkfost는 특히 합의가 가격에 대해 심하게 편향된 상태로 유지되는 경우 불신을 현재 랠리에 대한 잠재적으로 건설적인 조건으로 간주합니다. Adler는 강세 프리미엄을 잃은 시장이 펀더멘털과 자금 조달이 회복되지 않는 한 보다 신중한 체제를 채택하고 있다고 보고 있습니다.
출판 당시 BTC는 77,836달러에 거래되었습니다.
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